医药行业：从TEMPUS出发，看AI赋能基因检测领域－周报250217

<p style="text-indent:32px"><span style="font-size: 16px;">投资要点：</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="font-size: 16px;">2025 年 2 月 10 日-2025 年 2 月 14 日医药生物板块跑赢沪深 300 指数，医药生物板块全周上涨 2.63%，沪深 300 指数全周上涨 1.19%。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="font-size: 16px;">Tempus AI 自 2024 年 6 月在纳斯达克上市后有着较高的市场关注度。Tempus 致力于通过数据分析和人工智能优化癌症及其他复杂疾病的诊疗，服务涵盖基因检测、数据分析、临床试验匹配和药物研发支持等。当前公司已建立起全球最大的临床及分子数据库。从 Tempus 出发，我们看到目前 AI 基因检测领域已出现可行的商业模式。Tempus 依托于全面的测序服务，实现海量的多组学数据积累，将基因测序和临床数据有效结合，推出切实解决产业链痛点的 AI 模型。我们认为在 Tempus 的商业模式中，数据是最为关键的要素。AI 医疗领域中高质量数据具备稀缺性，拥有高质量、大规模、多样化的医疗数据资源是构建竞争优势的关键要素。当前，国内 AI 基因检测也在快速发展。以华大基因为例，公司基于过往基因组数据与 AI 算法进行有效结合，研发出生成式生物智能模型（GBI ALL），该模型包含了海量数据选点到致病位点确认的 GeneT、面向人人基因组咨询的 ChatGeneT 以及智能化的疾病防控系统 13311i。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="font-size: 16px;">在投资方面，AI 医疗领域中我们建议优先布局把握优质数据入口与拥有广泛用户基础的企业，可关注：1）影像领域，如联影医疗、万东医疗、乐普医疗、鹰瞳科技、祥生医疗、理邦仪器；2）基因检测领域，如华大基因、贝瑞基因、诺禾致源等；3）病理领域，如安必平、兰卫医学等；4）机器人领域，如微创机器人、天智航等；5）辅助诊疗领域，如迈瑞医疗、金域医学、润达医疗、讯飞医疗等；6）健康管理领域，如智云健康、思派健康、美年健康、京东健康、阿里健康、平安好医生等；7）大数据服务领域，如卫宁健康、创业慧康、嘉和美康等；8）制药与 CXO 领域，如药明康德、晶泰控股、药石科技、成都先导、泓博医药等。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="font-size: 16px;">板块策略方面，回顾 2024 年，医药板块在过去几年下跌的基础上进一步下行，我们认为主要受到医保收入增速放缓、医保收支增速不平衡、行业政策变化及部分细分领域景气度等多重因素影响，市场担忧行业的长期成长逻辑被破坏。分析来看，我们认为医药行业增长的稳定性和确定性不变，当前板块处于历史低位，展望 2025 年具备投资机会。建议重点关注具备较好成长性和产业逻辑的细分领域。“创新渐入佳境，国内海外皆开花”，创新+国际化仍是核心关键词，重点关注创新药，以及基本面开始改善的创新药产业链，同时医疗器械 2025 年亦有望迎来改善。此外，2025 年顺周期领域有望迎来复苏，若经济基本面预期转好，消费医疗领域（中药 OTC、医疗服务与连锁药店等）有望实现回升。</span></p><p><br/></p>