电子行业：AI创新为主轴，顺周期+国产替代齐头并进－深度研究

<p>➢ 消费电子：看好苹链修复及AI硬件需求催化。</p><p>1. Apple 2025年9月15日发布 Apple Intelligence 新功能，硬件方面除了 iPhone 17 系列手机，亦有AirPods 和 Apple&nbsp;</p><p>Watch 等多款产品发布，看好果链创新周期及估值修复。</p><p>2. 9 月 18 日 Meta 正式召开今年的 Meta Connect；目前 Meta 已拥有 4 款 AI 眼镜产品，价格覆盖 379-799 美元，</p><p>场景涵盖日常使用与专业运动，形成全面的产品矩阵。</p><p>3. GPU及AISC并驾齐驱，看好算力市场扩容。GB300 服务器出货启动，叠加 GB200 放量驱动全球 AI 基建升级，看好</p><p>AI 服务器有望迎来新一轮增长期。</p><p>➢ 半导体：看好AI硬件带动芯片需求及国产替代机会。</p><p>1. 端侧AI SoC芯片公司受益于端侧AI硬件渗透率释放，25H1上半年业绩已体现高增长，叠加AI新品密集发布，后续展望</p><p>乐观。</p><p>2. 存储涨价及AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级，HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升，</p><p>国内存储市场进一步加速成长。</p><p>3. 半导体、国产算力及自主可控等领域仍将是未来的长期趋势。在中美围绕AI算力芯片的贸易政策持续存在不确定性的背</p><p>景下，预计国内大模型开发企业与互联网平台或将逐步提高国产芯片的采购与使用规模。相应的国产芯片供应商及其配套</p><p>产业链企业有望迎来发展机遇。</p><p>风险提示：地缘冲突风险、下游复苏不及预期、政策传导效应不及预期</p><p><br/></p>