电力设备行业：AIDC空间广阔、人形机器人迎新催化

<p style="text-indent:34px"><span style="font-family: 微软雅黑;letter-spacing: 1px;font-size: 16px">投资要点</span></p><p style="text-indent:34px"><span style="font-family: 微软雅黑;letter-spacing: 1px;font-size: 16px">&nbsp;<span style="font-family:微软雅黑">电气设备</span> <span style="font-family:微软雅黑">8112 &nbsp;上涨 &nbsp;2.28% ，表现弱于大盘。（本周，8.18-8.22）新能源汽车涨 4%，光伏涨 3.39%，锂电池涨 2.71%，电气设备涨 2.28%，核电涨 2.21%，风电涨 0.5%，发电设备涨 0.04%。涨幅前五为科泰电源、南风股份、天融信、科士达、泰豪科技；跌幅前五为江苏神通、澳洋顺昌、禾望电气、宝光股份、大金重工。</span></span></p><p style="text-indent:34px"><span style="font-family: 微软雅黑;letter-spacing: 1px;font-size: 16px"><span style="font-family:微软雅黑">行业层面</span> <span style="font-family:微软雅黑">：</span> <span style="font-family:微软雅黑">人形机器人：英伟达将于</span> <span style="font-family:微软雅黑">8 月 25 日发布“机器人新大脑”产品；英伟达富士康联手打造人形机器人，11 月首发开启“物理 AI”时代；智元机器人发布灵创平台：稚晖君宣布机器人二次开发“0 门槛”将至，大幅降低动作编排难度；波士顿动力人形机器人摆脱遥控器，开始自主工作；天太机器人签署全球首个 10000 台具身智能人形机器人订单，26 年底交付，面向家庭康养。 储能：中节能乌兰察布市察右前旗天皮山 80 万千瓦时独立储能电站储能设备采购中标候选人公示;7 月河南山东 141 个超 17GWh 项目备案；亿纬锂能中标电工时代 628Ah 磷酸铁锂电芯采购。 电 动车：融捷集团发布第二代硫化物全固态电池，能量密度 450wh/kg；高工锂电：高压实铁锂、硅碳负极龙头“扩产”提速； SK On 美国工厂投产即过剩；蔚来汽车正式发布全新 ES8 并开启预售，将于 9 月下旬上市并交付；零跑汽车发布 2025 年半年度财报，上半年净利润达 0.3 亿元，首次实现半年度净利润转正；新一代智己 LS6 预售火爆，30 分钟小订破万，9 月 10日正式上市；长城汽车巴西工厂开业，巴西总统卢拉亲临，Hi4 混动技术登陆拉美。市场价格及周环比：钴：SMM 电解钴 26.25 万/吨，-0.4%；镍：上海金属网 12.09 万/吨，-0.8%；碳酸锂：SMM 工业级 8.16 万/吨，+1.5%；SMM 电池级 8.39 万/吨，+1.5%；前驱体：SMM 四氧化三钴 21.25 万/吨，+0.2%；正极：SMM 磷酸铁锂-动力 3.62 万/吨，+1.4%；负极：百川石油焦 0.26 万/吨，+0.3%；六氟磷酸锂：SMM 5.63 万/吨，+2.0%；百川 5.40 万/吨，+1.9%；电池：SMM 方形-铁锂 523 0.325 元/wh，+0.6%；圆柱 18650-2500mAh 4.33元/支，+0.2%。 新能源：工信部等部门联合召开光伏产业座谈会，加强产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量、支持行业自律。8 月 21 日硅料硅片报价齐上涨；山西省发改委：山西&quot;136 号文&quot;方案征求意见：存量项目机制电价基准价为 0.332 元/千瓦时、增量项目由竞价形成。黑龙江省发改委：黑龙江“136号文”实施细则：存量 0.374 元/kWh，增量执行期限 12 年，鼓励配建储能转为独立储能。内蒙古能源局：内蒙古完成“136 号文”首次结算，新入市分布式等结算均价 316 元/MWh，机制电价提高 33.1 元/MWh。本周硅料 50.00 元/kg，环比 2.04%；N 型 210R 硅片 1.40 元/片，环比 2.70%；N 型 210 硅片 1.60 元/片，环比 3.23%；双面 Topcon182 电池片 0.69 元/W，环比 0.00%；双面 Topcon182 组件 0.70 元/W，环比 0.00%；玻璃 3.2mm/2.0mm 18.00/11.25 元/平，环比 0.00%/0.00%。 风电：7 月风电新增装机 2.3GW，同比-44%；1-7 月风电累计装机 53.7GW，同比+79%。本周招标 4.26 GW：陆上 4.26 GW/海上暂无；本周开/中标暂无。本月招标 6.45GW，同比+14.8%：陆上 6.45 GW/海上暂无，同比+14.8%。25 年招标 73.4 GW，同比+6.19%：陆上 67.03 GW/海上 6.37 GW，同比+5.68%/同比+12.06%。本月开标均价：陆风 2001 元/KW，陆风（含塔筒）2090 元/KW。 电网：全球首台 500 千伏植物油变压器成功投运。</span></span></p><p style="text-indent:34px"><span style="font-family: 微软雅黑;letter-spacing: 1px;font-size: 16px"><span style="font-family:微软雅黑">公司层面：</span> <span style="font-family:微软雅黑">亿纬锂能</span><span style="font-family:微软雅黑">: :Q2 营收 153.7 亿，同环比 24.6%/20.1%,归母净利 5 亿，同环比-53.0%/-54.2%。 通威股份: :Q2 营收 245.8 亿，同环比 1.4%/54.2%,归母净利-23.6 亿，同环比 0.8%/-8.9%。 华友钴业: :Q2 营收193.5 亿，同环比 28.3%/8.5%,归母净利 14.6 亿，同环比 27.0%/16.5%。 赣锋锂业:Q2 营收 46 亿，同环比1.6%/22.1%,归母净利-1.8 亿，同环比-45.4%/-50.7%。 金风科技:Q2 营收 190.6 亿，同环比 44.2%/101.3%,归母净利 9.2 亿，同环比-12.8%/61.8%。 天赐材料:Q2 营收 35.4 亿，同环比 18.5%/1.5%,归母净利 1.2 亿，同环比-3.9%/-20.9%。 晶澳科技:Q2 营收 132.3 亿，同环比-38.1%/24.0%,归母净利-9.4 亿，同环比 140.6%/-42.5%。 阿特斯:Q2 营收 124.7 亿，同环比 0.9%/45.2%,归母净利 6.8 亿，同环比 3.5%/1346.8%。 天合光能:Q2 营收 167.2 亿，同环比-32.3%/16.6%,归母净利-16 亿，同环比-15371.0%/21.1%。 三星医疗:Q2 营收 43.4亿，同环比 9.3%/19.6%,归母净利 7.4 亿，同环比-5.8%/51.3%。 恩捷股份:Q2 营收 30.3 亿，同环比23.6%/11.2%,归母净利-1.2 亿，同环比-189.6%/-558.3%。 中矿资源:Q2 营收 17.3 亿，同环比 33.6%/12.6%,归母净利-0.5 亿，同环比-121.1%/-133.9%。 横店东磁:Q2 营收 67.1 亿，同环比 25.9%/28.6%,归母净利 5.6亿，同环比 96.8%/22.7%。 厦钨新能:Q2 营收 45.6 亿，同环比 51.8%/53.1%,归母净利 1.9 亿，同环比48.8%/63.0%。 许继电气:Q2 营收 41 亿，同环比 1.8%/74.6%,归母净利 4.3 亿，同环比 9.1%/105.4%。 平高电气:Q2 营收 31.9 亿，同环比 6.2%/26.9%,归母净利 3.1 亿，同环比 0.9%/-14.5%。 星源材质:Q2 营收 10.1亿，同环比 7.4%/13.4%,归母净利 0.5 亿，同环比-60.2%/15.0%。 盛新锂能:Q2 营收 9.3 亿，同环比-32.1%/35.2%,归母净利-6.9 亿，同环比 1486.6%/343.5%。 尚太科技:Q2 营收 17.6 亿，同环比 42.8%/8.1%,归母净利 2.4 亿，同环比 15.4%/0.3%。 时代新材: Q2 营收 51 亿，同环比 14.4%/22.6%,归母净利 1.5 亿，同环比 48.9%/0.1%。 海兴电力:Q2 营收 11.4 亿，同环比-15.8%/45.3%,归母净利 2.5 亿，同环比-20.2%/80.9%。 弘元绿能:Q2 营收 15.7 亿，同环比-13.7%/-5.1%,归母净利-2.3 亿，同环比-76.9%/279.7%。盛弘股份:Q2 营收 7.6 亿，同环比-8.9%/25.4%,归母净利 0.9 亿，同环比-26.0%/16.8%。 天顺风能:Q2 营收12.6 亿，同环比 4.8%/36.4%,归母净利 0.2 亿，同环比-73.1%/-49.0%。 良信股份:Q2 营收 12.5 亿，同环比 16.6%/14.4%,归母净利 1.4 亿，同环比-2.6%/38.9%。 派能科技:Q2 营收 7.6 亿，同环比 59.8%/93.1%,归母净利 0.5 亿，同环比 228.1%/-236.4%。 博迁新材:Q2 营收 2.7 亿，同环比 12.7%/7.6%,归母净利 0.6亿，同环比 47.8%/20.5%。 骄成超声:Q2 营收 1.8 亿，同环比 42.5%/18.8%,归母净利 0.3 亿，同环比718.7%/45.6%。</span></span></p><p style="text-indent:34px"><span style="font-family: 微软雅黑;letter-spacing: 1px;font-size: 16px"><span style="font-family:微软雅黑">投资策略</span> <span style="font-family:微软雅黑">：机器人：</span> <span style="font-family:微软雅黑">英伟达近期加码人形本体和大模型，</span><span style="font-family:微软雅黑">3 Tesla Gen3 &nbsp;将于 &nbsp;10- -1 11 &nbsp;月定型，股东大会有望展示，4 25Q4 &nbsp;下订单、6 26 &nbsp;年初量产，0 2030 &nbsp;年依然预期 0 100 &nbsp;万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25- -6 26 &nbsp;年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好 T 链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。 电动车：7 月中汽协电动车销量 126 万辆，同环比+27%/-5%，阶段性增速放缓，全年预计 25%增长至 1600 万辆；欧洲 9 国合计销量22.1 万辆，同环比 41%/-20%，销量持续强劲，且 H2 新车周期开启，预计未来 2-3 年可持续维持 20%+；排产端看，储能满产，供不应求，7 月虽受碳酸锂价格上涨排产有所扰动，8 8 &nbsp;月已恢复 5 5- - 15% 增长，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬等锂电龙头公司， 同时固态中试线 5 2H25 &nbsp;密集落地，看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。 储能： 欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降恢复发货，全年美国装机上修至增长 30%+，国内储能因政策调整将催生高质量增长方式， 今年预计 计 &nbsp;20- - 30% 增长超预期；欧洲户储去库完成，出货恢复， 工商储需求开始爆发， 亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计 全球储能 装机 &nbsp;25- -8 28 &nbsp;年的 的 R CAGR 为 为 &nbsp;30- - 40% % ，看好储能逆变器S /PCS &nbsp;龙头、大储集成和储能电池龙头。 工控 ：工控 25 年需求总体继续弱复苏 ，锂电需求恢复、风电、机床等向好 ，同时布局机器人第二增长曲线，全面 看好工控龙头。 风电：25 年国内海风 10GW+，翻倍增长，Q2 是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面 看好海风，陆风 100GW+，同增 25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复， 推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。 光伏：531 抢装结束后，国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强， 硅料成为主要抓手，当前价格稳在 &nbsp;45- -0 50 &nbsp;元 /kg ，硅片和电池顺价后也平稳，组件小涨后待观察终端需求； ；今明年全球光伏装机增速为 15%/5%， 欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。 电网：25 年电网投资确定增长 ，海外 I AI &nbsp;数据中心旺盛需求持续，国内下半年有望加速，继续推荐 &nbsp;AIDC 、出海等方向龙头公司。</span></span></p><p style="text-indent:34px"><span style="font-family: 微软雅黑;letter-spacing: 1px;font-size: 16px"><span style="font-family:微软雅黑">投资建议</span> <span style="font-family:微软雅黑">：</span> <span style="font-family:微软雅黑">宁德时代（动力</span><span style="font-family:微软雅黑">&amp;储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、 阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低） 、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、 比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、 良信股份（断路器优质标的，率先切入海外 AIDC 供应链潜力大）、 金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC 明显受益）、 麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商 AIDC 潜力大）、 浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）、 雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、 上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、亿纬锂能（动力&amp;储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、 汇川技术（通用自动化弱复苏龙头 Alpha 明显、联合动力持续超预期）、 科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、 纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、 远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、 海博思创（国内大储龙头优势明显、积极开拓海外储能）、 大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、 宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和 PDU 持续高增长）、 厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、 思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、北特科技（丝杠批量空间大、汽零平稳）、 华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、 富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、 璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&amp;材料领先）、 震裕科技（结构件盈利逐步修复、丝杠及关节总成空间大）、 斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、 尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、 湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、 德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、 三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、 锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、 禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、 阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、 天奈科技（碳纳米管龙头、快充&amp;硅碳&amp;固态持续受益）、 欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、 固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、 隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC 技术值期待）、 爱旭股份（ABC 电池组件龙头、25 年大幅放量）、 通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、 科华数据（全面受益国内 AI 资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、 晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、 晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 明显领先）、 天合光能（210 一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、 聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、 福斯特（EVA 和 POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、 国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、 鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、 天赐材料（电解液&amp;六氟龙头、新型锂盐领先）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、 曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、 当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、 容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、 上能电气（逆变器地面地位稳固、大储 PCS 放量在即）、新宙邦（电解液&amp;氟化工齐头并进）、 星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利 ） 、盛弘股份（受益海外和国内 AI 资本开支、海外储能新客户拓展）、 平 高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、 许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、 金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、 中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、 明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、 福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、 钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、 三一重能（成本优势明显、双海战略见成效） 、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、艾罗能源、中国西电、 禾望电气、 恩捷股份、 天顺风能 、德方纳米、 昱能科技、 永兴材料、 威迈斯、 儒竞科技、 派能科技、元力股份 、大金重工、 安科瑞、 海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。 建议关注： 海辰药业、金杨股份、峰岹 科技、 英联股份、凌云股份、宏工科技、科士达、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、 TCL 中环、弘元绿能、东方日升等。</span></span></p><p style="text-indent:34px"><span style="font-family: 微软雅黑;letter-spacing: 1px;font-size: 16px"><span style="font-family:微软雅黑">风险提示：</span> <span style="font-family:微软雅黑">投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期</span></span></p><p><br/></p>