研报
紫光股份(000938):AI业务全面高增助力收入加速增长
机构原始信息
原研报观点
- 发布机构
- 海通国际
- 分析师
- Barney Yao
- 所属行业
- 计算机
- 原研报评级
- 2
- 原研报目标价
- 33.21 元
原始材料
研报摘要与内容
<p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> #核心观点：1、公司2025年上半年营业收入474.25亿元，同比增长24.96%；归母净利润10.41亿元，同比增长4.05%；扣非归母净利润11.18亿元，同比增长25.10%。2、2025年第二季度营业收入266.35亿元，同比增长27.17%，环比增长28.12%；归母净利润6.92亿元，同比增长18.01%，环比增长98.64%。3、新华三业务2025年上半年营业收入364.04亿元，同比增长37.75%；其中国内政企业务收入310.35亿元，同比增长53.55%；国际业务收入19.19亿元，同比增长60.25%。4、ICT基础设施及服务收入360.42亿元，同比增长37.80%；IT产品分销与供应链服务收入140.15亿元，同比增长2.93%。5、2025年上半年末存货438.42亿元，较年初增长19.0%；合同负债159.12亿元，较年初增长9.7%。6、销售费用率4.03%，同比下降1.42个百分点；管理费用率1.06%，同比下降0.16个百分点；研发费用率5.16%，同比下降1.19个百分点；财务费用率1.50%，同比上升0.91个百分点。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> </p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> #盈利预测与评级：维持“优于大市”评级。预计2025-2027年公司营收分别为952亿元、1147亿元、1362亿元，归母净利润分别为20.4亿元、27.1亿元、33.6亿元，对应EPS为0.71元、0.95元、1.17元。给予2026年PE 35倍，对应目标价为33.21元。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> </p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> #风险提示：互联网业务拓展不及预期；行业竞争加剧。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> </p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> 本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。</p><p><br/></p>
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给 AI 引用的摘要AI引用摘要
紫光股份(000938):AI业务全面高增助力收入加速增长，原始来源为海通国际，发布时间为2025-10-13。<p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-va相关公司：紫光股份（000938）；相关主题：高速交换与连接。来源：主线罗盘，链接：https://www.ai-gupiao.com/research/14770。仅供研究学习参考，不构成投资建议。
来源核对
材料来源
海通国际
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证据边界
这条材料能证明什么
它能证明研究机构提出了哪些判断、假设和跟踪指标；不能替代公司的公告、定期报告与经营兑现。
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