传媒互联网产业行业研究：阿里千问大模型全球下载量超10亿，持续看好AI应用

本周观点 　　阿里千问大模型全球下载量超10亿，持续看好AI应用： 　　咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，但淡季亦有所来临，关注短期数据存在波动及开店带来的阶段性稀释效应。2）茶饮：略有承压；短期平台追求即时零售（含外卖）市占，补贴以相对趋缓的节奏退坡，数据依旧具备韧性；关注平台补贴变化。 　　电商：持续承压。2025年实物商品网上零售额130923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1%受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡。 　　流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，我们建议持续关注音乐订阅平台，估值具备性价比。本周网易云音乐宣布与环球音乐集团达成全新战略合作。 　　虚拟资产&资产交易平台：宏观不确定性背景下，叠加政策端催化有限，币价波动。OSL发布25年业绩预告，经调整收入yoy+129%～+166%，增速亮眼，净利润由盈转亏，受全球化扩张战略影响。盈透证券发布25Q4财报，盈利超预期。 　　汽车服务：继京东之后，又一互联网平台美团切入汽车销售领域，持续关注汽车后市场板块。 　　020：1）Robotaxi：曹操出行计划2030年投放10万辆完全定制Robotaxi；滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型R2正式交付，首批交付车辆已经获得广州智能网联汽车道路测试牌照，建议关注Robotaxi板块。2）互联网医疗：阿里健康自研医学大模型首个应用“氢离子”落地，建议关注互联网医疗板块。 　　AI&云：千问大模型全球下载量超10亿，阿里旗下芯片公司平头哥或将独立上市；海外Open AI计划于2026年推出首款硬件设备；重点关注国内外AI应用落地方向，我们依旧看好AI产业趋势&提效逻辑，建议关注经营性现金流良好的科技龙头，如美股的Google、微软，国内腾讯、阿里等。 　　传媒：头部新老游戏表现持续向好，AI游戏玩法取得良好反馈，行业β具备向上趋势。 　　风险提示 　　后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。