2025年度TMT之科技行业研究：AI算力担纲核心驱动力，国产替代进入自主攻坚期

我国半导体行业在周期波动背景下规模保持增长，供给侧在政策支持与补库存推动下韧性增强，结构性分化依然显著；需求侧方面，我国已具备全球领先的市场规模优势，需求增长动能正由传统消费电子转向AI算力和新能源汽车，国产替代成效持续显现，结构性错位仍待改善，需关注2026年购置税减免退坡对新能源汽车产业链景气度的影响。产业链上、中、下游议价能力分化明显，总体呈现金字塔格局。在晶圆厂高负荷运行及存储芯片涨价的带动下，半导体价格于2025年下半年进入上行周期，此轮景气趋势预计将延续至2026年上半年，但需警惕地缘政治与贸易限制对供应链稳定性的扰动。政策方面利好频出，2025年，在外部管制持续的背景下，“国货国用”和科技自立自强成为改革主线，政策组合拳有效优化国产替代路径并提升行业整体抗风险能力。信用层面，资本开支景气上行与先进产能建设加速，推动半导体企业债券融资空间扩大，改善信用基本面。展望2026年，半导体行业仍位于信用扩张初期阶段，预计信用水平将持续加强，并在需求结构变化和政策边际调整影响下继续呈现早期结构性分化特征。 　　行业供给能力分析 　　行业规模分析 　　根据最新统计数据显示，截至2025年第三季度，我国半导体市场规模已突破万亿级规模，且中商产业研究院等机构预测2025年末市场规模约为1.62万亿元人民币。2025年前三季度，我国半导体上市公司收入规模呈现持续增长的趋势，增速同比小幅降低。据世界半导体贸易统计协会预测，2025年全球半导体市场规模有望达7,280亿美元，同比增长约15.4%。基于中国半导体市场多年来积累的强劲韧性及当下多方面有利因素，预计2026年我国半导体市场规模将继续保持增长，但受制于行业周期波动、需求分化及结构性复苏程度不均衡等因素，增速或将放缓。