计算机行业点评报告：百度（BIDU.O）：AI业务贡献度达43%，全栈AI生态价值加速显现

事件 　　2026年2月26日，百度发布2025年第四季度及全年财报，第四季度总营收327亿元（环比增长5%），全年总收入1291亿元（同比下降3%）。2025年第四季度，百度核心AI驱动业务收入超过110亿元，占百度通用业务营收比重达43%。公司宣布了高达50亿美元的新股票回购计划及首次股息政策，同时昆仑芯的分拆上市正在推进，多项举措显著提振股东回报预期。 　　投资要点 　　AI业务已成为核心增长引擎，财务贡献度显著提升 　　2025年第四季度，百度核心AI驱动业务收入113亿元，环比增长18%，占百度通用业务营收比例从第三季度的39%进一步提升至43%，标志着AI已实质性成为公司业绩支柱。2025年全年，该业务收入达400亿元，同比增长48%。 　　经营现金流转正，并宣布大规模分红回购，彰显财务实力与信心 　　公司经营现金流在2025年下半年合计产生39亿元，与上半年的净流出相比大幅改善，并在第四季度保持为正。董事会新授权了高达50亿美元的股票回购计划，并首次批准了股息政策，首次派息可能于2026年底前进行。这体现了管理层对公司未来现金流生成能力的信心及重视股东回报的决心。 　　各AI业务线持续稳健发展 　　AI云基础设施：第四季度收入58亿元，其中AI加速器基础设施的订阅收入同比大增143%。全年收入约200亿元，同比增长34%。 　　AI应用：第四季度收入27亿元，全年收入超100亿元。公司成立了个人超级智能业务部（PSIG），整合百度文库和百度网盘以加速创新。 　　自动驾驶（Apollo Go）：第四季度提供340万次全无人运营出行，同比增长超200%。截至2026年2月，累计服务次数已超2000万次，全球覆盖城市扩大至26个。 　　AI原生营销服务：第四季度收入27亿元，仍保持110%的同比高速增长。 　　投资建议 　　公司2025年第四季度财报清晰地展现了“AI核心”战略的成果，AI业务不仅收入增速快，其营收贡献占比已超过四成，成为驱动增长的主引擎。更值得关注的是，公司现金流状况显著改善，并同步推出大规模回购和首次股息计划，结合昆仑芯的分拆进程，这一系列举措共同指向公司价值的重估机遇。百度“模型-框架-芯片-应用”的全栈AI生态能力正加速转化为财务表现与股东回报，建议持续关注其AI业务货币化进展及股东回报计划的执行。 　　风险提示 　　（1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。