机械设备行业跟踪周报：看好回调较多&估值底部的工程机械；推荐光模块设备进口替代&价值量通胀逻辑

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 　　2.投资要点： 　　【工程机械】3月挖机国内外数据超预期，看好板块周期开启向上 　　3月挖掘机内销24101台，同比+23.5%；分吨位看，小/中/大挖内销分别同比+23.9%/+27.2%/+10.6%，呈现全面改善态势。Q1国内挖机销量共39579台，同比+8%，在去年高基数下实现近两位数增长不易。我们判断3月内需向好主要系①节后小挖客户观望情绪逐步消散，终端采购意愿回暖；②两会后财政资金加快下放，项目资金到位率改善带动开工修复。预计全年在财政发力叠加产品周期上行背景下，我们依然看好国内挖机持续向好。3月挖掘机出口13301台，同比+32%；分吨位看，小/中/大挖出口分别同比+41.4%/+18.7%/+36.2%，其中大挖延续高增，结构性利好利润率表现。外销向好主要系：①在高燃油成本背景下，中国品牌经济性优势持续强化，海外竞争力显著提升；②地缘冲突导致大宗商品价格上涨，带动非洲、拉美等资源型经济体资本开支维持高位，矿业及基建需求景气延续，从1-2月海关数据也可以看出工程机械出口非洲&拉美金额同比增长60%以上。在欧美复苏+非洲&拉美单体大市场拉动下，看好26年海外加速增长。推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【山推股份】【恒立液压】。 　　【光模块设备】AI需求带来光模块扩产爆发，把握设备端机遇【东吴机械】 　　光模块厂现阶段固定资产金额不大的核心原因是过去光模块产线大多是人工手搓、不怎么需要用到设备，即便需要设备过去也大多由光模块厂商内部的自动化部门或者设备事业部解决，但未来扩产对自动化设备的需求显著提升：一是技术升级精度要求提升，尤其从800G转向1.6T、3.2T，人工手搓不了；二是下游都在大举海外扩产，易中天基本都要在泰国、北美扩产，海外aaoi等也在积极扩产，海外人少+素质不高+价格贵，设备替代人是大趋势。（1）自动化相关的耦合设备：从设备价值量分布来看，耦合占比最大约40%，主要是光源的对准费时间，是目前产线里生产节拍最慢的，精度要求高；（2）刚被定义、新开发出来替人的AOI设备、自动化组装线：过去视觉检测、组装等在产线里用到的人最多，这类设备属于0-1，基本都是25年设备商和下游客户联合定义开发的；（3）需要芯片的示波器：测试属于刚性环节，不受人工影响，过去主要买是德科技keysight的，现在国内也在逐步替代海外，核心难点在于高端芯片的自研。投资建议：重点推荐罗博特科（耦合、测试）、凯格精机（组装、贴片、耦合）、奥特维（AOI、贴片）、博众精工（组装、贴片、耦合）、科瑞技术（贴片、耦合）、普源精电（精密电源、示波器等）、快克智能（组装、AOI、贴片）、天准科技（AOI），建议关注猎奇智能（拟上市）、联讯仪器（拟上市，公司预计4月中下旬）、华盛昌（伽蓝特）、智立方、优利德、易天股份等。 　　【科学仪器】光模块等AI基础设施需求爆发催化测试仪器架构升级，头部厂商加速入局 　　AIDC万卡甚至几万卡集群的规模化部署对全链路带宽、时延、接口密度提出更高要求，测试仪器快速迭代且充分受益。全球测试仪器和解决方案龙头是德科技2026财年Q1订单/营收/净利润同比分别增长30%/23%/24%，并启动示波器、频谱仪、信号源三大核心测量仪器的升级迭代工作，旨在打造下一代硬件平台，目前已推出基于该平台的首款示波器XR8。XR8实现从分立器件到单芯片集成的架构革命，解决了此前高带宽、高精度、高效率测试不能同时满足的核心矛盾，适应AI时代高速信号测试对精度和速度的双重高要求。与国产链深度绑定、已有技术布局的国内龙头同样正在快速推进产品升级，将充分受益，推荐【普源精电】：国内唯一且第一将搭载自研ASIC数字示波器商业化落地的企业，光通信产业基础稳固，2025年核心大客户销售收入同比增长70%。建议关注【优利德】【华盛昌】、【鼎阳科技】、【联讯仪器（拟上市）】 　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。