电子行业研究：台积电26Q1营收超预期，Anthropic加大算力投资

投资逻辑 　　台积电26Q1营收超预期，Anthropic加大算力投资。4月10日，台积电公布2026年3月营收，营收为新台币4,151.9亿元，环比增长30.7%，同比增长45.2%，再创历史新高纪录。26Q1营收为11,341亿新台币，同比增长35.1%，超出市场预期，主要得益于AI强劲需求的带动。台积电2纳米制程需求火爆，订单已排满至2028年，公司正在积极调整5纳米家族到3纳米，并加大美国及日本3纳米以下制程的扩产，建议关注台积电4月16日法说会，有望进一步上修先进制程及先进封装的扩产幅度。4月7日，Anthropic表示，运营收入年化率已正式突破300亿美元，较2025年底的90亿美元增长了233%，较2025年1月的10亿美元翻了30倍。企业大客户大幅增加，年消费额超过100万美元的企业客户，从2026年2月的500余家，在不到两个月内翻倍至超过1000家。这意味着越来越多的顶级企业已经把Claude列为核心生产力工具。4月7日，Anthropic发布最新模型ClaudeMythosPreview，模型参数达到10万亿级别，在代码、安全和复杂推理等多项基准测试中整体领先。Mythos在未接受专项代码安全训练的前提下，自动发现了数千个真实存在于开源项目中的零日漏洞，漏洞复现准确率达到83.1%（对比ClaudeOpus4.6的66.6%），已超越大多数人类安全专家水平。其中包括OpenBSD中一个存在27年的安全漏洞和FFmpeg中一个存在16年的安全漏洞。Mythos还能自主生成完整的漏洞利用代码，这意味着一个高度自主的AIAgent理论上可以自主完成从"发现漏洞"到"编写攻击工具"的全链条。Mythos在推理与复杂任务处理、多模态能力及超长上下文处理方面也有亮眼的表现。价格方面创下新高：每百万输入25美元，输出125美元。Anthropic表示，Mythos仅向少数合作伙伴提供，包括亚马逊云科技、苹果、博通、思科、谷歌、微软、英伟达等。Claude需求爆发，Anthropic正在加大算力投资，4月7日，公司表示已与谷歌、博通签下最新协议，获得多吉瓦的下一代TPU算力，从2027年开始陆续上线，用于训练何部署前沿的Claude模型。博通CEO透露，2026年为Anthropic提供1GW的算力，2027年预计将超过3.5GW。从台积电用于AI芯片的先进制程产能排满、加速扩产（美国及日本晶圆厂）及GPU租赁价格上涨的情况来看，AI短期、中期的需求都非常强劲。4月11日，存储器控制芯片厂群联执行长潘健成表示，AI、云端、个人电脑及手机需求将于今年下半年集中爆发，届时存储器缺货情况将“非常严重”。潘健成指出，只要AI应用不停止，存储器需求是不会转弱。AI资料产生速度以百倍推进，但存储器原厂新建厂房最多仅能增加百分之五十的产能，他推断，受英伟达新款GPU（Rubin）及苹果新机（iPhone18），第四季将出现NANDFlash可能更加紧缺。Token数量的爆发式增长，带动了ASIC强劲需求，我们研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量，2026-2027年将迎来爆发式增长。整体来看，继续看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。 　　投资建议与估值 　　看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。从台积电产能排满、加速扩产（美国及日本晶圆厂）及GPU租赁价格上涨的情况来看，AI短期、中期的需求都非常强劲。我们认为AI强劲需求带动PCB价量齐升，目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，业绩高增长有望持续。AI覆铜板也需求旺盛，由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益。 　　细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。 　　风险提示 　　需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。