传媒行业周报：大模型商业化或加速，关注游戏一季报及重磅新游

OpenAI广告收入指引乐观，“龙虾”带动云流量延续高增，继续布局AIOpenAI近期表示预计其2026/2027/2028/2029年广告收入将分别达到25/110/250/530亿美元，CAGR达177%（基于其产品至2030年拥有27.5亿周活跃用户预测），另据AXIOS，2030年OpenAI广告业务收入预计增至1000亿美元，而Anthropic近期ARR已突破300亿美元（超过2月底OpenAI披露的ARR250亿美元）。此外，智谱于4.8发布旗舰开源模型GLM-5.1，能在单次任务中持续工作超8小时并最终交付工程级成果，长程任务方面提升显著，且OpenRouter显示智谱GLM近期再度提价10%；另据AI产品榜，3月OpenClaw带动百度智能云/火山引擎/腾讯云/阿里云访问量分别增长105%/81%/72%/61%。我们认为，全球头部大模型厂商在模型能力迭代、Agent加速渗透及资本化（融资+IPO）推动下商业化或加速，且竞争加剧，而国产模型竞争力及份额或不断提升，继续拉动Token、算力云需求高增，并推动细分赛道AI应用商业化加速，建议继续布局AI。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维；（2）AI广告：重点推荐汇量科技；（3）AI漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括中文在线、华策影视；（4）AI音乐/社交：重点推荐网易云音乐，受益标的包括盛天网络；（5）AIDC/算力云：重点推荐顺网科技。 　　巨人网络一季报超预期，《异环》引领新一轮重磅新游周期，继续布局游戏根据巨人网络业绩预告，公司预计2026Q1实现扣非后归母净利润9.5-11.5亿元（同比+162%至+217%），业绩超预期，主要系《超自然行动组》表现亮眼，其DAU于2026.1破千万，单日/单月流水均在春节期间创新高，截至2026Q1末，公司递延收入约21亿元（环比+23.25%），增长动能再积蓄，《超自然行动组》或于2026年进军东南亚及日韩市场，出海或持续拓增量。另外，恺英网络旗下国战SLG手游《三国：天下归心》、哔哩哔哩旗下三国题材卡牌对战游戏《三国：百将牌》、完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏《异环》将分别于4月16/22/23日国服公测（或不删档测试），《异环》还将于4.29上线海外，新一轮重磅新游周期将开启。《三国：天下归心》全渠道预约量已破500万；《异环》官网全球预约量及Taptap预约/关注数已分别突破3000/608/598万，Taptap期待值高达9.0，4.18将播出公测前瞻特别节目，用户及流水预期或逐步升温，基于其庞大预约量、高口碑及三测的惊艳反馈，结合前作及二次元同赛道头部产品表现，我们继续看好《异环》成为潜在爆款及大DAU、高流水长青游戏。我们认为，重磅新游叠加5-6月较多节假日及暑期临近，将继续驱动游戏行业景气上行，新游《异环》尤其值得关注，且基于春节期间优秀的表现，4月游戏板块 　　一季报值得期待，板块当前估值性价比突出，建议继续加码配置游戏，重点推荐完美世界、巨人网络、恺英网络、哔哩哔哩、腾讯控股、心动公司、网易等。 　　风险提示：核心新游流水低于预期、模型Token量及收入不及预期等。