互联网行业研究：阿里发布HappyOyster世界模型，重心从开源AI转向模型变现

海外和传媒互联网组 　　分析师：李洁（执业S1130525030015）分析师：李华熠（执业S1130525030003）分析师：柴梦婷（执业S1130525030013）lijie10＠gjzq.com.cn lihuayi＠gjzq.com.cn chaimengting＠gjzq.com.cn 　　阿里发布HappyOyster世界模型，重心从开源AI转向模型变现 　　周观点 　　咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局咖啡赛道。 　　2）茶饮：略有承压；4月基数升高，外卖补贴显著收窄，警惕经营数据波动风险。 　　电商：持续承压。1—3月份，网上商品零售额31614亿元，增长7.5%，占社会消费品零售总额的比重为24.8%；受基数影响，26Q1电商表现较25Q4有所回暖，关注复苏持续性。 　　流媒体平台：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。 　　虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，加密货币价格波动。纽交所向SEC提交规则修订申请，拟允许代币化证券在交易所交易；Circle推出USDC Bridge，支持原生销毁与铸造及自动处理Gas；Circle与韩国虚拟资产交易所Bithumb签署谅解备忘录，与Upbit母公司Dunamu签署谅解备忘录；Kraken母公司Payward将以最高5.5亿美元收购衍生品交易所Bitnomial；Kraken秘密提交美国IPO；嘉信理财推出Schwab Crypto加密现货交易服务，将于几周内分阶段向零售客户开放。 　　汽车服务：IAM中，途虎途虎养车是当前唯一具备规模化三电维修能力的独立第三方汽服平台，新能源用户增长60%，累计维修动力电池近10万台；OEM中，中升集团作为国内最大4S集团，加速新能源转型，目前已开设38家问界店、2家鸿蒙店。我们建议持续关注汽车后市场板块龙头公司。 　　020：1）网约车：滴滴自动驾驶全球化布局加快，年内在阿联酋开展试点；京东否认做网约车业务，建议持续关注网约车行业。2）互联网医疗：诺和诺德联手OpenAI，将AI引入药物研发生产全业务链条；亚马逊推出医药Agent平台及全球AI抗体设计数据库，建议关注互联网医疗板块。 　　AI&云：AI需求从Chatbot向Agent转变带动token及算力的需求翻倍增长；AI模型端持续更新，本周阿里发布Happy Oyster模型，腾讯混元3D世界模型2.0发布并开源；算力侧受供给约束，阿里、Anthropic连续调价，积极关注互联网巨头AI相关业务落地进展，看好算力产业链。 　　风险提示 　　后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。