Token需求膨胀引致算力紧缺，算力环节全线涨价

Token需求膨胀引致算力紧缺 　　Token需求膨胀性增长已成为算力紧缺的关键推动因素。国内来看，根据国家统计局，到今年3月，我国日均Token（词元）调用量超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，三个月时间又增长了40%多。海外来看，4月Anthropic由于用户空前需求，截至目前已出现7次系统性宕机；据官方最新披露，Anthropic年化营收已经突破300亿美元，比2025年底的约90亿翻了三倍多，显示用户对其强劲的需求。 　　算力租赁、云与大模型环节均步入涨价周期 　　算力紧缺叠加上游存储等成本上升，促使算力租赁步入卖方涨价市场。Ornn数据显示，近几个月来，英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨。Ornn Compute价格指数显示，英伟达最先进的Blackwell系列芯片单小时租金已达4.08美元，较两个月前的2.75美元上涨48%；SemiAnalysis数据显示，H100的一年期租赁合约价格已由2025年10月的低点约1.70美元/小时/GPU提升至2026年3月的2.35美元/小时/GPU，涨幅近40%。 　　云与大模型方面，4月国内阿里云四天内三次调价，涉及大模型服务平台百炼（MU单元涨2%-5%）、DDoS高防（弹性95从100元涨至150元/Mbps/月）及DataWorks API（免费额度调整后超出部分按量付费）；海外Anthropic将Claude Enterprise从固定订阅转为按算力消耗计费，基础月费20美元，重度用户成本可能翻倍至三倍。在此之前，腾讯、百度等多家头部公司也已相继上调大模型价格。 　　投资建议 　　我们认为，随着AI应用深度渗透，Token消耗量持续爆发式增长，算力供给瓶颈日益突出，算力供需存在失衡，看好未来从算力租赁到云到大模型持续涨价。建议关注：1）算力租赁/IDC（算力需求增长迎来涨价预期）：宏景科技、盈峰环境、润建股份、协创数据、利通电子、大位科技、东阳光、东方国信、润泽科技、数据港、奥飞数据等；2）云服务（最直接的“卖铲人”，享受用户增长红利）：金山云优刻得、青云科技、网宿科技、首都在线、深信服、铜牛信息等；3大模型（受益于API调用激增）：MiniMax、智谱等；4）IM入口：阿里巴巴、腾讯等；5）算力硬件（底层算力支撑）：寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、智微智能等。 　　风险提示： 　　安全监管风险、技术与商业化不确定风险、法律与责任真空风险供应链受损风险等。