通信行业周跟踪：关注光通信主线行情的扩散方向以及国产算力积极进展

投资要点 　　行业动向： 　　1）中际旭创一季报超预期，上游物料扩产、海外催化映射、龙头业绩兑现共同支撑光模块主线行情。中际旭创近期发布2026年一季报，公司实现营收195亿元，同比、环比分别增长192%、47%，实现归母净利润57亿元，同比、环比分别增长262%、56%。公司作为行业龙头表示后面几个季度1.6T出货有望保持环比增长，长期看部分重点客户已经给到2026-2027指引，2028有望进一步加大资本开支。上游光芯片方面，根据彭博消息，Lumentum来自美国超大规模数据中心客户的光器件需求正在加速，并且订单已经排满至2028年，公司的INP晶圆厂产能依然紧张，全部用于满足激增的客户需求。本轮光通信行业的催化剂很大 　　程度上来自北美催化的映射，除OFC期间Coherent、Lumentum、Ciena等超预期指引，AAOI在FY25Q4电话会上表示截至2025年底公司800G产能接近每月10万，目标到2026年底实现每月超50万的800G&1.6T产能，同时公司计划将位于德州的光芯片产能提升至目前三倍以上，反映出下游客户急切且不断溢出的“加单”需求。我们认为，随着市场对中东局势震荡逐渐脱敏，光通信成为这一轮AI投资爆发中受益确定性最高、切远期空间宏大的赛道，可能表现出显著超出大盘的超额受益。除了业绩正持续兑现的光模块龙头标的外，我们认为资金从个股仓位考虑有望更多外溢至“小光”标的。 　　2）“小光”扩散关注哪些方向？一是关注光模块上游短期供需严重不匹配，有涨价趋势的环节，比如高速光芯片（100G&200GEML、100G&200GPD、200GTIA、 　　硅光CW等）、隔离器和环形器的核心材料法拉第旋光片、FA-MT（1.6T光纤耦合和插芯价值量更高）。二是关注面向CPO、NPO等Scaleup市场未来潜在增量市场空间较大的环节，比如光引擎配套的FAU和OE组装、柜内高密度MMC跳线、多平面组网的shuffle等，这些环节是切换到2027业绩拔估值的关键因素。 　　三是关注光模块液冷，我们看到英伟达推出的首款1.6T端口交换机QuantumX800系列液冷已经在逐渐渗透，而随后推出的SpectrumSN6000系列几款型号已全面采用液冷，我们认为其他交换机厂商也会有类似推进，1.6T光模块液冷（集成冷板高密CAGE模组）产品有望呈现超光模块行业线性增长。四是关注光通信制造检测设备，旭创一季报资本开支达19.3亿元，同比激增380%。根据猎奇智能招股书引用弗若斯特沙利文数据，光模块封测设备包括固晶贴片机、共晶机、光耦合机、芯片老化测试、模块老化、模块测试等，2026合计市场规模有望达72亿元，叠加国产替代趋势，赛道成长值得重视。而根据联讯仪器援引弗若斯特沙利文数据，中国光通信测试仪器有望从2024年33亿增至2029年66亿元，国产化趋势较为明显。 　　3）DeepSeekv4等国产大模型有望原生适配国产算力，供需两旺下国产芯片对国产通信芯片解决方案需求更为迫切。根据新智元援引The Information消息，DeepSeek整寻求首次外部融资目的是购买更多算力同时吸引更多人才。DeepSeekv4在参数规模、上下文窗口、多模态、代码能力等层面有望再实现质的突破，并有望在发布之初就展现对昇腾等国产芯片的原生优化能力。我们认为随着更多国产GPU/ASIC标的登陆资本市场，国产算力芯片的供给能力正大幅增强，对标海外生态我们建议关注算力通信三大方向，空间大，新股催化多。一是超节点交换芯片（国产超节点协议规范有望落定，替代博通较大空间）；二是实现片间、卡间、柜间互联的IODchiplet（对标NVLINKFusion，IOD是大芯片互联设计的主流趋势）；三是国产高速网卡（对标H100/B300每个GPU至少对应一颗高速400G/800G网卡，替代英伟达、博通实现万卡集群全国产化）。 　　建议关注：1）光模块：源杰科技、长光华芯、永鼎股份、仕佳光子、福晶科技、东田微、优迅股份；2）CPO/NPO：天孚通信、致尚科技、长芯博创、蘅东光、汇聚科技、太辰光；3）光模块液冷：鼎通科技、奕东电子、硕贝德；4）国产算力通信芯片：盛科通信、和顺石油、致尚科技。 　　市场整体：本周（2026.04.13-2026.04.17)市场整体上涨，通信行业表现领先，申万通信指数涨8.40%。细分板块中，周表现最好的前三板块为连接器（+16.29%）、光模块（+15.61%）、液冷（+11.69%）。从个股情况看，长光华芯、鼎通科技、剑桥科技、永贵电器、硕贝德涨幅领先，涨幅分别为+37.02%、+27.90%、+24.99%、+21.02%、+20.51%。 　　风险提示： 　　地缘政治因素导致供应链波动导致物料短缺或涨价，海外大模型迭代不及预期导致资本开支下降，国内运营商和互联网AI投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁因素升级导致国产芯片出货不及预期。