燃气轮机出海景气度高，HVDC预期进入放量元年：缺电趋势加强，应该继续关注什么方向？

投资要点： 　　海外数据中心建设需求持续提升，燃气轮机景气度高。2025年以来，海内外AI应用持续进步，模型厂等对数据中心需求高增。根据GridStrategies预测，未来五年，北美电力使用量将以每年5.7%的平均速度增长，峰值需求预期可达166GW。而在166GW中，2026-2030年海外AIDC累计新增至少90GW，其中2026年和2027年北美计划上线16个GW级别的数据中心，总需求近30GW。具体来看，根据GEV2026年Q1财报，其燃气发电设备积压订单和预留装机容量协议从83GW增长到100GW，预计到2026年底将至少达到110GW，可见燃气轮机需求景气度较高。 　　北美可能存在供电区域性失衡，整体用电偏紧平衡。美国预计有六个地区占未来五 　　年预期电力负荷增长的80%以上，主要是CAISO、ERCOT、PJM、SPP、MISO以及GeorgiaPower这六大地区。尤其在北弗吉尼亚、硅谷、达拉斯-沃斯堡、菲尼克斯和芝加哥等主要数据中心市场中，电力供应可能存在限制。 　　我们预期海外±400V/800V HVDC有望进入放量元年，SST持续推进。2025年HVDC和SST产业进度持续推进，2026年开始，根据罗姆官网发布的台达采访交流，台达预期800VDC和±400VDC电源将在2026年Q2-Q3量产且27年后达峰值，并提出±800VDC功率是800VDC的2倍，且预计10年内将落地应用，HVDC或将进入“1-10”的放量阶段。 　　投资建议：基于上述分析，我们认为海外缺电趋势有望持续，建议关注发电及输电等相关方向。1）发电端：燃机链，建议关注杰瑞股份、应流股份、万泽股份、天润工业、福鞍股份、汽轮科技、博盈特焊、中原内配等；中速机链，建议关注潍柴动力、潍柴重机等；2）电力架构：中恒电气、麦格米特、欧陆通、锐明技术、金盘科技、四方股份、京泉华、禾望电气等； 　　风险提示：技术进度不及预期；海外资本开支不及预期；市场竞争加剧