电子行业点评报告：国产算力周跟踪：DeepSeek-V4有望打开国产算力增长新空间，Intel财报指引CPU产业链持续景气

投资要点 　　OpenRouter API Tokens调用数据周跟踪：第三方API调用市场整体增速放缓，国产份额及增速略低于美国，DeepSeek-V4系列有望打开新增量。（1）行业维度：全球第三方API Tokens调用市场增长有所放缓，近两周总调用量，同比增速由2.30%转负至-1.13%，整体增长动能走弱。（2）中美对比维度下，近两周美国厂商调用量同比增速由12.21%提升至26.42%；国产厂商同比由-0.81%进一步下滑至-34.70%，份额及增速均弱于海外。海外头部模型调用表现稳健，国内模型短期承压。（3）DeepSeek于4月24日发布V4系列，在SimpleQA、代码、Agent等场景表现优异，凭借开源、高性能优势，有望为国产模型调用打开新增量空间。 　　DeepSeek-V4预览版上线，凭借百万上下文、顶尖知识推理与Agent能力领跑开源赛道，技术设计适配国产算力卡，国产替代趋势愈发明确。（1）模型性能侧：该模型推出Pro与Flash双版本，均标配1M超长上下文，其中Pro版总参数量达1.6T，较V3.2提升近2.5倍，SimpleQA等知识类测评逼近Gemini-3.1-Pro，代码Arena评分位列开源第三，Agent能力达开源最优水平，推理性能比肩国际顶级闭源模型；Flash版兼顾效率与成本，定价更为亲民。（2）技术设计侧：V4专为国产算力打造，通过引入MXFP4低精度格式降低对英伟达的FP8生态的绑定，采用TileLang DSL解耦CUDA绑定可以大大降低迁移成本，自研Mega MoE融合内核减少专家并行中的通信等待并已在昇腾平台跑通。受高端算力供给限制，当前Pro版服务吞吐有限、定价偏高，伴随下半年昇腾950超节点批量上市，其价格有望大幅下调，国产算力放量将进一步支撑大模型规模化普惠，加速国产AI全链路自主可控进程。 　　Intel财报指引乐观，CPU板块共同演绎Agent AI叙事，海外CPU大厂供货紧张以及多轮提价带动国产CPU产业链机遇。4月24日美股收盘，Intel股价大涨23.60%，协同AMD上涨13.91%创历史新高$347.81，高通同步上涨11.12%，CPU板块迎来集体行情。（1）财务层面：Intel2026财年Q1营收136亿美元超指引中值14亿美元，同比增加7.1%；非GAAP毛利率41%，同比+1.8pcts、环比+3.1pcts；每股收益0.29美元均大幅跑赢指引。（2）需求端：AI推理与Agent AI带动CPU价值回归，CPU∶GPU配比从1∶8向1∶4靠拢，服务器CPU需求爆发，Intel预计今明两年服务器CPU保持双位数增长，长期供货协议锁定稳定订单。（3）供给端：Intel全产品线供不应求进而导致多轮提价，ODM显示自3月以来Intel消费级和服务器CPU价格分别上涨了5%-10%和10%-20%，市场预计下半年将再次出现约8%至10%的增长。AMD也计划今年在其服务器CPU系列中全面上调价格，据《商业时报》报道预计第二季度和第三季度各上调一轮，累计涨幅约为16%至17%。（4）国产受益逻辑：Intel与AMD对中国客户CPU供应短缺，交付期长达六个月，累计涨价幅度超10%，海外CPU供给短缺以及涨价下国产产业链显著受益，海光信息下一代C86规划IPC提升17%，对标Xeon5；龙芯中科3C6000计划2026年量产对标Intel第三代至强处理器，国产CPU替代进程持续加速。 　　风险提示：市场需求不及续期，技术升级不及预期，地缘政治风险等