通信行业双周报：Token 生态竞速拉开序幕，运营商积极拥抱AI新范式

投资要点： 　　通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（4/27-5/10）累计上涨5.73%，跑赢沪深300指数3.57个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第8位；申万通信板块5月累计上涨7.86%，跑赢沪深300指数6.52个百分点；申万通信板块今年累计上涨39.69%，跑赢沪深300指数34.47个百分点。 　　通信行业二级子板块近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（4/27-5/10）累计上涨5.73%，跑赢沪深300指数3.57个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第8位；申万通信板块5月累计上涨7.86%，跑赢沪深300指数6.52个百分点；申万通信板块今年累计上涨39.69%，跑赢沪深300指数 　　34.47个百分点。 　　近期行业新闻与公司公告：（1）IDC：中国MaaS市场进入高速增长期，移动云位列第五；（2）中国移动联合阿里云、火山引擎等组建Token应用生态联盟；（3）腾讯Hy3preview上线两周Token调用增长10倍；（4）CAICT：3月我国手机出货量为2115.0万部；（5）长飞光纤：一季度净利润同比增长226.4%。 　　通信行业周观点：近期通信行业焦点集中于AI Token生态的加速构建。IDC数据显示，2025年中国公有云大模型调用量同比增长16倍，市场已从价格比拼转向性能与工具链的综合竞争，2026年产业景气度持续向上。运营商层面，中国移动联合阿里云、火山引擎等8家伙伴成立“Token应用生态联盟”，计划3-5年投入百亿级Token生态资源，旨在打造国产AI模型统一服务入口；中国电信亦在数字中国峰会期间成立Token生态联盟，覆盖产业链生产、分发等关键环节。腾讯方面，混元Hy3preview模型上线两周Token调用量较上一代增长超10倍，代码与智能体场景调用增 　　幅超16.5倍，印证AI应用规模化落地正加速兑现。但是，CAICT数据显示Q1国内手机出货量同比下降12.7%，终端侧短期承压。总体来看，运营商正从传统“管道”向“Token经济服务商”加速转型，建议重点关注算力基建、AI信创及MaaS平台等核心赛道的投资机遇。 　　风险提示：需求不及预期；资本开支不及预期；行业竞争加剧；重要技术迭代风险；汇兑损失风险等。