计算机行业周观点：阿里、腾讯Capex指引乐观，继续看好国产算力

市场回顾：本周（2026.5.11-2026.5.15），沪深300指数下跌0.25%，计算机指数下跌4.10%。 　　周观点：阿里、腾讯Capex指引乐观，继续看好国产算力 　　（1）阿里巴巴AI商业化变现加速，未来三年资本支出或超3800亿元 　　5月13日，阿里发布2026财年四季度及全年财报，全年收入10236.7亿元，同比增长3%；第四财季收入2433.8亿元，同比增长3%，剔除高鑫零售和银泰商业等已处置业务后，同口径增速为11%。一方面，阿里云智能集团第四财季收入416.26亿元，同比增长38%；外部客户收入增速进一步提升至40%。AI相关产品收入占阿里云外部商业化收入的比例首次突破30%，季度收入达到89.71亿元，并连续第十一个季度实现三位数同比增长，AI相关产品ARR已经突破358亿元。另一方面，在业绩交流会上，阿里CEO吴泳铭表示，现在阿里的服务器内几乎没有一张卡是空的，基于未来3-5年的需求情况，他认为阿里大量投入AI数据中心的投资回报非常确定，考虑到建设算力中心投入巨大，资本支出或将超过最初宣布的3800亿元。而且，超过10万卡真武PPU已部署于阿里云公共云平台，超过30家领先车企及自动驾驶公司正基于此芯片开展智能驾驶研发。真武芯片与阿里云及千问模型形成完整的一体化技术栈，显著提升训练和推理效率。 　　（2）随着国产芯片供应的逐步释放，腾讯资本开支或将加速 　　5月13日，腾讯控股发布截至2026一季度财报，2026年一季度腾讯总营收达1964.58亿元，同比增长9%，环比增长1%；毛利1112.65亿元，同比增长11%，毛利率提升至57%。一季度腾讯资本开支319.36亿元，同比增长16%，重点投向AI相关设备、数据中心及技术基础设施。管理层在业绩交流会表示：公司在AI相关服务的需求在持续增长，2026年资本支出同比会有所增加。下半年随着国产芯片供应的逐步释放，算力供应局面能得到改善，资本开支会明显提升。 　　投资建议 　　阿里、腾讯等国内CSP均表示将加大资本开支，下游需求旺盛。并且随着国产芯片供应的逐步释放，算力供应局面能得到改善，国产算力迎来新机遇。GPU产业链重点推荐海光信息、中科曙光、浪潮信息、神州数码、软通动力、中国软件国际等，受益标的包括寒武纪、芯原股份、沐曦股份、摩尔线程、天数智芯、壁仞科技、航天电器、华丰科技、博杰股份、普天科技、慧博云通、紫光股份、工业富联、景嘉微、云赛智联、拓维信息、广电运通、烽火通信等。CPU产业链重点推荐海光信息、卓易信息，受益标的包括中国长城、龙芯中科、禾盛新材、澜起科技等。 　　风险提示：宏观经济环境下行风险；政策落地不及预期等。