传媒互联网行业周度点评报告：游戏公司入局AI漫剧，黑马影片有望推动院线估值修复

核心观点： 　　本周上证指数、深证成指、沪深300、中证500指数均有不同程度回调，申万传媒板块本周下跌-4.62%，在全行业周涨跌幅排名26/31。各子板块中，影视院线(-2.39%)跌幅最小，游戏（-6.23%）板块跌幅最大。 　　（1）AI模型：三大运营商推出Token套餐，大模型商业化按下加速键。建议关注具有充足垂类用户资源的平台公司。 　　（2）影视：网信办全面规范短视频标注工作，平台发布短视频必选6类标签；抖音集团严管AI短剧，15亿元支持真人短剧；游戏公司陆续入局AI漫剧，恺英网络成立时光川行，建设自研AI短剧模型；《给阿嫲的情书》点燃电影市场，有望推动院线估值修复；五二零档期将至，暑期档优质影片供给充足；《五哈》虹吸效应持续，新老综艺交替有序；逆袭题材仍是核心，漫剧市场保持火热。建议关注暑期优质影片储备充足的影视公司、AI+影视相关标的。 　　（3）游戏：腾讯持续主导游戏畅销榜，免费榜新游轮动频繁；RPG新游《异环》用户口碑逐渐回升，国服上线半个月预估流水达3亿元。建议关注头部游戏公司。 　　公司公告： 　　阿里巴巴（9988.HK，未评级）发布2026年三月底止季度业绩及2026财务年度业绩公告：一季度的经营亏损和现金流下降主要源于对即时零售、千问APP获客及云基础设施支出的增加；一季度云收入达416.26亿元，同比增长38%，AI相关产品收入达89.71亿元，实现第十一个季度的三位数同比增长，同时重点推进MaaS战略；公司自主研发的AI芯片“平头哥”已经重点实现在汽车行业的应用。 　　泡泡玛特（9992.HK，未评级）发布2026年第一季度最新业务状况公告：一季度公司整体收益，较去年同比增长75%-80%。从地区分布来看，中国地区收益同比增长100%-105%，亚太地区同比增长25%-30%，美洲同比增长55%-60%，欧洲及其他地区同比增长60%-65%。从渠道收益来看，线下渠道收入同比增长75%-80%，线上渠道收入同比增长150%-155%。 　　风险提示：行业竞争加剧风险；产业政策变化风险；影视作品进展不及预期风险；AI变现能力不达预期风险；监管趋严风险；经营不达预期风险；宏观经济波动风险；地缘政治风险。