机械行业研究：重视光模块设备，看好燃气轮机和农机

行情回顾 　　本周板块表现：上周（2026/5/18-2026/5/22）5个交易日，SW机械设备指数上涨1.92%，在申万31个一级行业分类中排名第3；同期沪深300指数下跌0.30%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨21.00%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数上涨4.65%。 　　核心观点 　　光模块厂商资本开支扩张，看好光模块耦合、测试、贴片设备国产龙头供应商。根据中际旭创财报，Q1公司资本开支达到19.3亿，去年同期仅为4.0亿，同比增长近4倍。耦合、测试、贴片价值量占比分别为40%、27%、20%，为核心价值量环节。根据我们梳理，耦合环节国产市占率超45%、测试环节国产龙头联讯市占率仅9.9%、贴片环节日本4T、ASMPT、MRSI三家公司合计市占率为50%，除耦合环节，测试、贴片设备国产市占率较低。光模块向1.6T、CPO迭代，对高端设备需求提升，有望带来新一轮国产厂商机遇，建议关注核心光模块耦合、测试、贴片设备国产龙头供应商，重点关注联讯仪器。 　　全球燃机供不应求，看好国内燃机产业链龙头出海提速。上周西门子能源发布26年中报，26Q2西门子能源GasServices业务新签订单89亿欧元，同比+32%，订单高增。目前Gas Services业务在手订单已攀升至660亿欧元，在手订单覆盖年限提升至5.2年。在全球燃机产能紧缺背景下，国内燃机产业链龙头有望出海提速。上海电气在上交所上证路演中心公开表示：公司在东南亚、大洋洲、南美洲市场和安萨尔多签署了排他性销售议，上海电气预计未来十五期间，上海电气燃气轮机在海外的招投标的量将会超过100GW。国内燃机主机厂有望迎来较大出海机遇，建议重点关注国内燃机主机厂龙头，以及核心零部件涡轮叶片龙头应流股份。 　　农机4月内销显著超预期，出口恢复高增。根据国家统计局，2026年4月我国规模以上企业生产大/中/小型拖拉机分别1.7/2.7/1.4万台，同比+29.6/+19.8/+27.3%，大拖占比29.0%，同比+2.4pct。根据海关总署，2026年4月我国大中拖出口销量8905台，同比+38.8%，出口金额+31.9%。粮食价格对农机周期的领先逻辑长期验证，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上。推荐国内拖拉机龙头一拖股份。 　　细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 　　投资建议 　　见“股票组合”。 　　风险提示 　　宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。