传媒行业点评报告：继续布局核心AI，关注《异环》1.1版本表现

新一轮大模型升级版密集发布期或临近，布局大模型/核心AI应用/算力租赁 　　据新智元，Anthropic旗下Claude Opus4.8已出现在Google Vertex AI平台的模型列表，有望于6月发布，Claude Sonnet4.8或于6月中旬发布，其或继承Opus4.7的视觉升级，在UI设计稿、架构图上实现超98%视觉准确率，并新增推理层级，实现编程能力大幅提升；另外，谷歌Gemini3.5pro亦预计于6月发布。国产模型方面，智谱GLM-5.1高速版API“GLM-5.1-highspeed”输出速度达到400tokens/s，刷新当前全球大模型厂商API的速度上限；阿里旗下Qwen3.7-Max已登陆阿里云百炼平台，Agent能力明显提升；智谱、Minimax也将于6月8日正式纳入恒生科技指数。我们认为，新一轮全球头部大模型升级版密集发布期或临近，有望拉动模型Token调用量及商业化收入继续高增，并推动核心AI应用赛道扩容，而模型厂商的持续大额融资，或推动旗下模型继续升级迭代，并加大对算力基建的投入，拉动算力租赁需求高增，建议继续布局核心AI。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维、五一视界；（2）AI漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括德才股份、中文在线；（3）AI广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；（4）AI音乐/社交：受益标的包括盛天网络、赤子城科技。（5）算力云/算力租赁：重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视、浙数文化。 　　《异环》1.1版本或带来排名/流水提升，关注其长线表现，继续布局游戏 　　完美世界旗下《异环》1.1版本前瞻特别节目于5月23日19:30播出，1.1版本将带来众多内容更新，包括备受期待的全新角色“安魂曲“、联动保时捷带来的Porsche918Spyder全新载具跑车，及全新正篇剧情“游梦洄廊”，全新场景“向阳岛、洄廊”，安魂曲的5款、卡厄斯的2款全新角色时装，全新房产“天骏公阁”，全新玩法“呗果系统、格斗俱乐部、黑暗赛车界”，新增高危委托“迷雾追踪”、异象巡礼“讨债人”和全新版本活动“热帖烘焙中、黑暗赛车界、向阳游记”等，另外还包括剧情中增加塔吉多语音开关、剧情在跳过时增加剧情简述等多处顺应广大用户反馈的优化。我们认为，此次1.1版本大幅增加了产能，或验证项目团队后续产能储备依然丰富，此前“浔”上线或验证在角色卡池更新和运营活动助推下，《异环》流水依然具备较大提升弹性，而5.28将正式上线的1.1版本凭借更丰富的内容玩法及大量优化，或再次拉动《异环》排名、流水大幅提升，后续《云·异环》及登陆Steam等平台亦值得期待，我们继续看好《异环》长线流水表现，且净利率或超预期，有望给其研发运营商完美世界带来较大业绩弹性。此外，随暑假旺季临近，新老游戏运营活动或共驱游戏消费渐入高峰，建议继续配置估值性价比突出的游戏板块，重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、哔哩哔哩、网易，受益标的包括世纪华通、三七互娱。 　　风险提示：新模型效果不及预期，核心游戏产品排名低于预期等。