计算机行业点评报告：禾赛科技（HSAI）：Q1营收盈利双增，6D芯片与奔驰定点驱动空间智能转型

事件 　　禾赛科技于2026年5月19日公布2026年第一季度未经审计财务业绩。公司当季实现净收入6.806亿元人民币，激光雷达总出货量47.17万颗，季度净利润为1830万人民币，连续第四个季度净利润盈利，2026第二季度公司预计净收入为8.5-9亿元人民币，同比增长20%-27%。 　　投资要点 　　营收同比增长近30%，研发投入增长11.7% 　　营收端：Q1净收入6.806亿元，同比增长29.6%，增长主要由ADAS及机器人激光雷达出货量增加驱动，服务收入90万元，同比下降93.9%，主要由于非经常性工程服务收入减少。营收成本4.145亿元，同比增长35.4%。Q2指引净收入8.50-9亿元，同比增长约20%-27%。盈利端：毛利率39.1%，上年同期为41.7%，下降主因较低毛利产品收入占比提升。经营亏损860万元，上年同期亏损730万元。研发开支为2.047亿元，较2025年同期的1.833亿元增加11.7%。主要由于工资开支与材料成本增加，反应公司对战略增长业务的增量投入。 　　ADAS出货35万颗增142%，中国市占率55% 　　Q1激光雷达总出货47.17万颗，同比增长140.9%。其中ADAS激光雷达35.34万颗，同比增长141.9%；机器人激光雷达11.83万颗，同比增长137.8%。根据盖世汽车研究院数据，2026年3月，禾赛科技的中国市场份额达到55%。根据YoleGroup数据，禾赛科技2025年全球ADAS激光雷达市场出货量第一。客户拓展方面，公司宣布成为梅赛德斯-奔驰L3级自动驾驶激光雷达战略合作伙伴及确认供应商，供应协议覆盖奔驰欧洲及中国项目，由禾赛泰国Galileo制造中心支持生产。ATX激光雷达被广汽丰田bZ3X车型选配，首次进入日本汽车生态体系。北京车展上禾赛激光雷达搭载于24个品牌的款车型，展车覆盖率位列第一。小米海外车型获得新定点，预计2027年起实现量产。机器人领域，JT128激光雷达搭载荣耀人形机器人"Lightning"夺得全球首场人形机器人半马冠军；获Zelos独家定点供应20万颗激光雷达；FTX激光雷达进入NIU Technologies电动两轮车平台。 　　发布6D全彩SPAD-SoC"毕加索"，SGI预计全年收入约1亿元 　　公司发布全球首款6D全彩超高灵敏度SPAD-SoC——Picasso，在芯片层面实现RGB彩色信息与XYZ空间数据的原生融合，光子探测效率（PDE）超40%。搭载Picasso的下一代ETX激光雷达最高配置4,320通道、600米探测距离，为全球首款6D全彩超高通道激光雷达，预计2026年下半年量产，2027-2028年实现全球广泛采用。ETX已获KargoBot Space2.0运输机器人独家定点，为首个搭载ETX的量产部署项目。公司发布SGI首个产品Kosmo——集成激光雷达、多传感器及自研3DGS/AIGC算法的空间智能设备，可将空间数据采集转化为标准化基础设施，开辟机器人仿真训练、沉浸式媒体、娱乐等下游市场。Kosmo已获早期订单，探索机器人多领域潜在的市场空间。SGI业务预计2026年第二季度开始贡献收入，并预计今年贡献约1亿元收入。 　　投资建议 　　禾赛公司当季实现净收入6.806亿元人民币，同比增长29.6%，激光雷达总出货量47.17万颗，同比增长140.9%。GAAP净利润连续四个季度为正，核心经营指标表现良好。建议投资者关注ADAS出货量增速与毛利率趋势的平衡、奔驰L3项目量产进展，以及SGI/Kosmo的商业化验证节奏。 　　风险提示 　　（1）SGI处于早期投入阶段，全年及短期盈利贡献有限；（2）行业竞争加剧；（3）国际业务拓展面临地缘政治不确定性。