新能源+AI系列研究：AI驱动全球电力重构，重视产业链长期机遇

报告摘要 　　AI算力爆发推动美国电力需求，数据中心因算力带来大量能源基建需求。过去近二十年美国用电量增长基本停滞，而生成式AI的崛起扭转这一态势，数据中心成为电力负荷增长的核心引擎。但美国电网基础设施严重老化，跨州输电项目审批繁琐、建设周期较长，与AI数据中心较短的建设周期形成错配，电力供应成为制约AI产业扩张的最大瓶颈。 　　电网瓶颈倒逼全球算力多极外溢，中东、东南亚、非洲、北欧等新兴区域成为核心承接地。美国电网接入难、审批周期长的问题，推动科技巨头与算力资本向海外转移。中东低成本天然气、丰富光伏资源及主权基金支持；东南亚采取先稳基荷再转绿策略；非洲趁AI时代算力需求与本身电力基建发展融合；北欧则凭借极低PUE与充沛绿电资源，逐渐成为欧洲AI算力核心节点。 　　全球算力外溢与并网拥堵，共同引爆电力基建产业链，中上游环节迎来发展的历史性机遇。并网周期过长倒逼科技巨头主动转型，采用EAAS（能源即服务）模式脱网自建供电。中游设备层中，燃气内燃机、SOFC（固态氧化物燃料电池）成为脱网供电的核心选择，变压器等输配电设备面临全球供给紧缺、交付周期拉长的局面；AI机柜功率提升推动配电架构向800V直流升级，固态变压器（SST）打开长期技术空间。上游资源层中，天然气成为中期核心基荷能源，核电凭借零碳、高容量系数优势迎来复兴，铀矿与SMR（小型模块化反应堆）进入价值重估阶段。 　　产业链相关公司：1）出海核心设备：聚焦变压器、开关设备龙头企业，如思源电气、金盘科技等；2）自备电解决方案：SOFC、燃气轮机、储能产业链受益，如Bloom Energy、海博思创等；3）能源新成长：布局受益于核电重启的铀矿及SMR相关标的，把握长期价值重估机遇，如中广核矿业等。 　　风险提示：美国AI需求不及预期、供应链扩产进度不及预期、地缘政治及贸易政策风险。