通信行业研究：字节计划700亿美元加码AI基建，Marvell业绩超预期

通信周观点 　　1）华为在 2026 国际电路与系统研讨会上正式提出“韬（τ）定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠提升晶体管密度。过去六年已量产 381 款芯片；预计 2031 年高端芯片晶体管密度达 1.4 纳米制程同等水平。看好国产 AI 芯片放量带动国产算力链加速向上。2）高通与字节跳动达成 AI ASIC 合作，字节将采购数百万颗定制芯片，用于 AI 算力支持。3）小米宣布 MiMo-V2.5 系列大模型 API 永久降价，最高降幅达 99%，且不再区分上下文窗口长度。其中 MiMo-V2.5 Pro 输入缓存命中价格降至 0.025 元/百万 tokens，输出价格最低降至 6 元/百万 tokens；同步优化Token Plan 计费体系，用量提升至原来的 5 至 8 倍。4）台积电 3 纳米芯片下半年报价传将调涨 15%，明年可能再涨5%至 10%。受 AI 加速器、ASIC、手机芯片等需求同步涌入，3 纳米产能持续满载，客户排队状况未明显缓解，月产能已拉升至 16 万至 17.5 万片，AI 算力需求旺盛。5）字节跳动据悉考虑今年支出至多 700 亿美元用于 AI 基础设施建设，资金部分来自 2025 年约 500 亿美元利润；若条件有利，明年资本支出或将提高至约 1000 亿美元。6）Snowflake与 AWS 签订五年 60 亿美元采购协议，涵盖 AWS 自研 Graviton 芯片及 GPU。公司第一财季营收 13.9 亿美元，同比增长 33%，全面超预期。此外，Snowflake 宣布收购 AI 初创公司 Natoma，进一步强化 AI 布局。7）Marvell 发布 2027 财年第一季度财报，营收 24.18 亿美元，同比增长 28%，数据中心业务贡献 18.3 亿美元，占总营收 76%。公司大幅上调2028 财年营收目标至约 165 亿美元。此外，Marvell 宣布与英伟达扩大战略合作，涵盖光学互联、NVLink Fusion 集成及 AI-RAN 等领域。8）苹果加码推进端侧 AI，依托自研芯片在 iPhone、Mac 等终端设备本地运行 AI 模型，以降低隐私泄露风险并减少云端算力依赖。同时正探索通过模型蒸馏训练轻量化模型，并考虑收购端侧 AI 初创公司 LiquidAI。9）戴尔科技 2026 财年全年营收 1135 亿美元，同比增长 19%，创历史新高。第四季度 AI 优化服务器收入 90 亿美元，同比增长 342%；预计 2027 财年 AI 服务器收入将翻倍至约 500 亿美元。10）和硕股东会表示，今年 AI 伺服器业务将实现 10 倍成长，下半年开始显效；美国工厂已完成测试，预计下半年启动生产。 　　细分赛道： 　　服务器：本周服务器指数-4.23%，本月以来，服务器指数-0.31%。戴尔科技 2026 财年第四季度 AI 优化服务器收入90 亿美元，同比增长 342%。AI 服务器发展略超市场预期，全球 AI 算力需求持续增长。光模块：本周光模块指数+2.45%，本月以来光模块指数+17.98%。Marvell 数据中心业务营收 18.3 亿美元，占总营收76%，同时与英伟达扩大战略合作，涵盖光学互联、NVLink Fusion 集成及 AI-RAN 等领域，利好光模块及上游光器件。IDC：本周 IDC 指数-1.38%，本月以来，IDC 指数+6.50%。华为提出“韬（τ）定律”，通过逻辑折叠提升晶体管密度，预计 2031 年高端芯片密度达 1.4 纳米制程同等水平；字节跳动考虑今年支出至多 700 亿美元用于 AI 基础设施建设，明年或提高至约 1000 亿美元；高通与字节达成 AI ASIC 合作，字节将采购数百万颗定制芯片。国产算力链加速向上。 　　核心数据更新： 　　电信业务量收增速逐步提升。2026 年 1-4 月电信业务收入累计完成 5941 亿元，同比下降 1.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 8%。2026 年 4 月我国光模块出口数据同比+34.58%；1-4 月累计同比+10.7%。 　　投资建议与估值 　　建议关注国内 AI 发展带动的服务器、IDC 等板块，以及海外 AI 发展带动的服务器、光模块等板块。 　　 风险提示 　　AI 建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。