通信行业研究：韩国800万亿加码AI基建，国产链迎业绩兑现期

通信周观点： 　　1）谷歌已对Meta使用其Gemini模型设置算力限制，Meta转向自研Muse Spark模型以减少外部依赖。核心AI能力的外部供应风险正倒逼大厂加速自研。2）韩国发布以半导体、物理AI与AI数据中心为三大支柱的产业计划，将在西南部投资800万亿韩元建设四座芯片工厂，目标五年内DRAM产能翻倍，规划至2035年AI数据中心总投入超1000万亿韩元。国家级战略加码，AI基建长期确定性增强。3）Meta拟向外部客户出售AI算力和模型访问权限，与云厂商直接竞争。我们认为算力外租本质是资产变现而非供给过剩，头部集中不改变Capex扩张逻辑。4）美国商务部解除Anthropic旗下Fable5和Mythos5出口管制，模型合规化后，海外商用部署有望加速，推理算力需求向上弹性大。5）6月非超大规模云市场GPU租赁价格全面上涨，A100环比+6.3%，H100环比+3.7%，B200环比+2.7%。算力供需持续偏紧，租赁价格有望维持高位。6）AXT与Coherent签署三年期InP衬底供应协议，Coherent预付约2229万美元。长协锁定上游核心材料，供应链可见度提升。7）腾讯云宣布DeepSeek-V4正式版7月中旬上线，引入峰谷定价，高峰时段价格为平时2倍。国产大模型商业化加速，峰谷定价机制或成新趋势。8）美团发布万亿参数大模型LongCat-2.0，为业界首个在五万卡国产算力集群完成全流程训练与推理的模型。国产算力集群加速建设，产业链持续受益。9）华为计划Q4向韩国推出昇腾AI芯片，售价仅英伟达四分之一，其中950PR推理性能达H20的2.87倍。国产芯片出海加速，性价比优势有望打开海外市场突破口。10）星网锐捷预计上半年归母净利润为3.1亿元至4.3亿元，同比增长46.27%至102.90%，数据中心交换机业务显著放量。AI网络设备需求高景气，交换机产业链充分受益。11）杭电股份预计上半年归母净利润为3.6亿元至4亿元，较上年同期增长852.03%至957.82%，受益光纤光缆市场回暖量价齐升。业绩超预期，AI数据中心拉动光纤需求增长。 　　细分赛道： 　　服务器：本周服务器指数+2.89%，本月以来，服务器指数-3.45%。韩国发布800万亿韩元半导体及AI基建投资计划，三星电子与SK海力士将新建四座晶圆厂。GPU租赁价格延续全面涨势，A100、H100、B200均价连续多月上行。算力需求持续旺盛，服务器产业链有望持续受益。 　　光模块：本周光模块（CPO）指数-6.10%，本月以来，光模块（CPO）指数-9.58%。Coherent与AXT签署三年6英寸InP衬底供应协议，预付约2,229万美元，高速光芯片核心材料供应链价值凸显，利好光模块上游。 　　IDC：本周IDC指数-1.00%，本月以来，IDC指数-5.33%。美团开源国产首个万卡级万亿参数大模型LongCat-2.0，华为昇腾芯片计划四季度进军韩国市场。国产AI芯片出海进程加速，国产算力链及IDC板块增长可期。 　　光纤：本周光纤指数-1.00%，本月以来，光纤指数-5.33%。杭电股份上半年业绩超预期，受益光纤光缆市场回暖量价齐升。AI数据中心集群规模扩张拉动光纤互联需求，光纤光缆产业链成长动能充足。 　　核心数据更新： 　　电信业务量收增速逐步提升。2026年1-5月电信业务收入累计完成7355亿元，同比下降1.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长7.9%。2026年5月我国光模块出口数据同比+50.67%；1-5月累计同比+18.6%。 　　投资建议与估值 　　建议关注国内2950亿美元AI基建计划带动的IDC、服务器、国产AI芯片产业链，以及海外AI Capex持续超预期带动的光模块（特别是NPO/1.6T）、服务器板块，同时关注CPO产业进度对光模块估值体系的重塑。 　　风险提示 　　AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。