光通信设备行业点评：高速光模块渗透提速，测试设备需求加速释放

投资要点： 　　事件：光模块厂商发布26H1业绩预告。新易盛（300502）2026上半年归母净利润区间70-80亿元，同比增速77.6%-103.0%；天孚通信(300394)2026上半年归母净利润区间11.24-13.04亿元，同比增速25.0%-45.0%。我们持续看好光模块行业景气持续，高速率产品迭代与出货增长带动对应终端测试需求释放，光通信测试仪器有望充分受益。 　　测试贯穿光模块全生产流程，高速信号完整性要求提升，示波器成为测试环节核心设备。1)光模块测试覆盖光发射机、光接收机、电发射机、电接收机及系统验证五大环节。发射端重点验证输出光功率、OMAouter、TDECQ、消光比及RIN等关键指标；接收端围绕接收灵敏度及压力眼测试评估弱光接收能力；电接口测试覆盖眼图、ESMW、上升时间及抖动容限等高速信号完整性指标；系统层面进一步验证Pre-FEC/Post-FECBER、PPM容限及管理接口功能，确保模块在实际数据中心场景下长期稳定运行。 　　2)测试环节资本开支主要集中于示波器。根据新易盛招股书，示波器价值量占测试设备投资的45.2%，用于眼图等时域信号测量，需依托时基系统生成飞秒级步进采样脉冲，可完成周期性信号采样；高/低/高低温试验箱、焊接机、误码仪、光谱仪占比分别为15.5%、12.2%、10.7%、9.9%，主要承担可靠性验证、模块组装调试及光电性能测试，与示波器合计占测试设备价值93.5%，构成测试环节资本开支主体。 　　高速率光模块渗透率提升，对应光模块测试体系亟需升级，测试节拍延长推动设备配置需求增长，高带宽、高精度测试平台升级进一步提升测试设备价值量。 　　1）AI芯片持续迭代，数据中心光模块由800G加速向1.6T/3.2T演进。根据LightCounting2026年1月预测，2026年全球以太网光模块市场规模有望达260.84亿美元，其中800G及1.6T光模块合计渗透率较2023年提升53.67个百分点。随着高速光模块持续放量，3.2T产品亦进入产业导入阶段。LightCounting预计，2028年全球3.2T光模块市场规模有望达到13.96亿美元，并于2031年进一步增长至240亿美元。 　　2)光模块速率升级推动测试设备量价齐升。①光模块向1.6T/3.2T升级，单通道速率进一步提升，测试带宽及精度要求同步提高，光、电接口需采用更高带宽测试仪器，并增加更多校准与验证环节，导致单只产品测试时间延长。根据Keysight，1.6T光模块需完成8路224Gb/sPAM4信号测试，并覆盖多温区校准及系统验证，测试流程较800G更复杂，单位设备产出下降有望带动测试设备配置需求增加。②同时，测试平台逐步向更高带宽、更高精度升级，高带宽示波器、时钟恢复单元、误码仪等核心设备配置价值提升，带动单套测试系统价值量较800G阶段明显增长。 　　投资建议：AI算力持续驱动光互联向1.6T及3.2T高速率演进，加速NPO、CPO等新架构产业化。随着单通道速率提升、硅光架构迭代，高速光模块信号完整性、眼图、误码率测试门槛抬升，测试设备单机价值量、设备配置需求上行，我们看好光通信检测设备机遇。建议关注1）【中高端高速采样示波器+全链路综合测试设备】联讯仪器（688808）公司可量产50/65GHz光采样示波器，覆盖误码仪、时钟恢复单元全系列核心仪器；2）光通信其他检测环节全线受益，建议关注：【光纤检测设备】天准科技（688003）；【硅光晶圆光学检测设备】燕麦科技（688312）、杰普特（688025）；【光模块自动化设备】快克智能（603203）、科瑞技术（002957）、凯格精机（301338）。 　　风险提示：AI算力建设及光模块需求低于预期，高速光通信技术迭代及国产替代进程低于预期，测试设备研发及客户导入低于预期，下游资本开支波动风险。