专用设备行业点评报告：半导体设备：爱德万FY26Q1业绩验证行业高景气，看好国产测试龙头复制其成长路径

投资要点 　　事件：爱德万发布FY26Q1业绩，业绩创历史新高。FY26Q1公司营收3675亿日元（约152亿元人民币），同比+39%；净利润1748亿日元（约72亿元人民币），同比+94%；毛利率达69.5%，同比提升约4.4pct。业绩超预期主要受益于下游AI需求拉动GPU、ASIC及高性能DRAM测试需求增长，主力平台V93000持续放量，叠加收入增长带来规模效应。分业务看，SoC测试收入2596亿日元，同比+35.7%、环比+9.4%，占总收入70.6%；存储测试收入480亿日元，同比+43.3%、环比+30.4%，占总收入13.1%。 　　爱德万深度绑定英伟达，构筑全球AI芯片测试壁垒。爱德万较早进入英伟达供应链，自研发验证阶段即嵌入GPU测试流程，测试程序与芯片设计深度耦合，并贯穿晶圆测试至量产测试全流程。当前爱德万为英伟达AI GPU项目核心测试设备供应商，V93000广泛用于GB200、GB300等高端GPU测试，并在HBM测试领域占据全球领先地位。测试方案开发通常需要6—18个月，一旦完成芯片设计厂、晶圆厂及封测厂认证，替换成本极高，由此形成较强的平台黏性。 　　中国台湾承接英伟达GPU主要测试需求，日月光等头部封测厂持续扩产。FY26Q1爱德万中国台湾收入1786亿日元，占总收入48.6%，仍为其最大的销售市场。日月光等英伟达核心封测供应商为公司在台湾地区的重要客户。测试机采购具有“芯片设计厂确定平台、封测厂批量采购”的特征，英伟达AI芯片放量将直接拉动日月光等封测厂持续采购V93000。 　　长川科技对标爱德万，有望复制“研发介入+平台锁定”的成长路径。爱德万凭借V93000等高端测试平台，在全球高端SoC测试市场形成较强的平台优势，并伴随客户产品迭代持续受益。长川科技作为国内SoC测试机龙头，已形成D9000系列高端数字测试平台，并积极布局存储测试机。受益于国产AI算力芯片等高端SoC持续迭代，公司有望依托平台化产品及定制化测试能力，持续提升客户覆盖深度和测试价值量，逐步增强平台黏性，向爱德万的平台化成长路径靠拢。 　　爱德万产能紧张叠加国产算力加速放量，长川科技兼具高景气、格局优与国产替代三重逻辑。当前海外需求高景气背景下，爱德万部分机型交期近一年，为国产设备导入创造重要窗口。长川科技核心逻辑：①我们预期昇腾芯片未来将加速放量，叠加测试设备国产化率提升，相关订单具备增长潜力；②其他国产GPU预计未来几年内均需在中国大陆完成流片和封测，国产算力整体放量将持续拉动测试设备需求，而测试机环节竞争格局相对集中、设备价值量高（占比先进封装总投资额60%-80%）。 　　投资建议：重点推荐【长川科技】，建议关注【华峰测控】、【联讯仪器】、【精智达】、【联动科技】。 　　风险提示：下游扩产速度不及预期，技术研发不及预期。