通信行业点评报告：超节点和国产算力按下加速键

Nebius&Coreweave最新业绩大超预期，算力景气度持续验证 　　Nebius&Coreweave相继公开2026Q2业绩。Nebius2026Q2总营收5.82亿美元，同比+454%；AI云收入5.75亿美元，占总收入98%；调整后EBITDA2.36亿美元；Q2单季资本开支56.6亿美元，2026全年资本开支指引200‑250亿美元，用于GPU、服务器、高速网络、数据中心建设，预计2026年全年调整后EBITDA利润率约为40%。Coreweave2026Q2营收25.75亿美元，同比+112%，落在指引上限；调整后EBITDA15.1亿美元，EBITDA利润率59%；调整后经营利润1.28亿美元，大幅超预期；全年营收上调至124‑132亿美元，资本开支上调至350‑390亿美元，继续大规模扩算力基建。 　　DeepSeek大幅涨价，腾讯资本开支高速增长 　　DeepSeek宣布对DeepSeek API实施大幅调价，部分模型价格涨幅超过三倍，同步推出V4Pro正式版。根据官方公告，新价格将于北京时间2026年8月17日零时生效，同时引入峰谷定价机制。以旗舰模型DeepSeek-v4-pro为例，高峰时段每百万tokens输出价格将升至27元，较现行6元上涨约350%；即便是空闲时段的13.5元，亦是现价的2.25倍。腾讯2026Q2资本开支528亿元，同比+176%，混元Hy3正式版上线，调用量较上一代大幅上涨68倍；Hy4更大参数版本近期发布；WorkBuddy、CodeBuddy办公智能体放量。 　　继续坚定看好国产AI全产业链 　　我们认为，Agent驱动Token消耗指数级膨胀，致使全球算力供需缺口持续扩大，产业链中云厂商集体涨价+资本开支加速，算力租赁厂商业绩高增确定性强化，CoreWeave、Nebius数据验证AI算力产业链逻辑在海外市场已兑现。国内标的正处于业绩加速释放期，继续坚定看好国产AI全产业链，其中超节点或持续放量，我们看好网络（交换、光）、计算（AI芯片、算力租赁、服务器）、AIDC（机房、供电、液冷）全产业链投资机会。 　　国产算力全产业链： 　　（1）【交换网络】推荐标的：盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯； 　　（2）【算力租赁】受益标的：宏景科技、协创数据、智微智能、行云科技、润建股份、云赛智联、利通电子、超讯通信、中贝通信、航锦科技等； 　　（3）【计算端】推荐标的：紫光股份、欧陆通；受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、烽火通信等； 　　（4）【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、杰普特、华工科技、源杰科技、仕佳光子等； 　　（5）【AIDC】推荐标的：光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、润泽科技等； 　　（6）【液冷】推荐标的：英维克；受益标的：申菱环境、银轮股份、领益智造、飞龙股份、大元泵业等。 　　风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。