拉普拉斯（688726）：2026年中报点评：Q2单季净利润增长显著，半导体业务加速突破

拉普拉斯(688726) 　　投资要点 　　Q2归母净利润同环比增长显著：2026年H1公司实现营业总收入23.09亿元，同比-24.6%；归母净利润3.16亿元，同比-20.4%；扣非归母净利润3.01亿元，同比-11.1%，主要受光伏产业链阶段性供需失衡影响。2026Q2单季营收13.42亿元，同比-16.7%，环比+38.65%；归母净利润1.96亿元，同比+35%，环比+62.65%；扣非归母净利润1.88亿元，同比+47.9%，环比+64.73%。 　　毛利率2026H1同比改善，Q2单季同环比上升：2026年H1公司综合毛利率为34.90%，同比+5.24pct。销售净利率13.8%，同比+0.73pct；期间费用率为15.3%，同比+3pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.6%/5.8%/0.8%/7.1%，同比+0.4/+0.6/+0.1/+1.9pct。2026Q2单季销售毛利率35.43%，同比+5.24pct，环比+1.25%；销售净利率14.68%，同比+0.73pct，环比+2.19%。 　　经营现金流大幅上升：截至2026年H1，公司存货38.71亿元，同比+6.8%；合同负债58.55亿元，同比+84%。2026年H1经营活动净现金流24.58亿元，同比+3229.1%，主要是销售收款增加所致。2026Q2单季经营活动净现金流24.81亿元，同环比转正。 　　光伏设备强化优势，半导体业务加速突破：（1）光伏设备：公司以“热、电、气、光”底层技术为基础，持续强化TOPCon、XBC核心工艺设备优势。TOPCon产能通过半片/多分片、边缘钝化（EPD）、激光Poly减薄及栅线优化提升效率；XBC产能则依托硅片优化、满屏组件、栅线优化及减银/去银技术实现降本增效，同时持续开发了半片/多分片、边缘钝化（EPD）、激光Poly减薄以及减银/去银相关设备。（2）先进封装设备：在研电镀设备（电化学沉积设备、ECD）可兼容8-12英寸晶圆，支持铜、镍、金、锡银、镍铁等电镀，可用于TSV、微凸块、RDL等工艺；该设备已完成α机内部验证，现已进入β机客户端验证阶段，正向正式销售推进。 　　盈利预测与投资评级：考虑到光伏行业周期波动，我们维持公司2026/2027/2028年归母净利润为6.5/7.8/8.6亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为29/24/22X，维持“增持”评级。 　　风险提示：下游扩产不及预期，新品研发不及预期。