纽威数控（688697）：2026中报点评：26Q2业绩超预期，股权激励彰显成长信心

纽威数控(688697) 　　投资要点 　　营收增长稳健，26Q2归母净利润超预期：2026H1公司实现营收16.67亿元，同比+30.43%；实现归母净利润1.80亿元，同比+38.26%；实现扣非归母净利润1.60亿元，同比+44.83%。公司营收增长主要系下游行业需求旺盛，订单承接取得较大增长所致。分产品看：大型加工中心实现收入6.98亿元，同比+32.08%；立式数控机床实现收入6.27亿元，同比+47.05%；卧式数控机床实现收入3.16亿元，同比+8.86%。立加表现突出，主要系AI与新能源下游拉动。单季度看：2026Q2，公司实现营业收入9.56亿元，同比+34.75%；归母净利润1.13亿元，同比+64.74%；扣非归母净利润1.01亿元，同比+64.35%。 　　盈利能力显著改善，期间费用率小幅上行：2026H1公司综合毛利率为22.24%，同比+1.98pct；销售净利率为10.78%，同比+0.61pct。分产品看，大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床毛利率分别为21.12%/22.00%/25.27%，同比分别+1.62pct/+3.83pct/+1.35pct。单季度看，2026Q2公司综合毛利率为23.13%，同比+3.56pct，销售净利率为11.84%，同比+2.16pct，盈利能力明显改善，主要系①行业需求复苏价格战有所缓和；②订单饱满规模效应显现。2026H1公司期间费用率为11.93%，同比+1.03pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.65%/1.44%/5.28%/0.56%，同比分别+0.53pct/-0.04pct/+0.24pct/+0.30pct。财务费用增加主要系汇兑损失增加。 　　经营活动现金流同比转正，存货随订单规模合理增加：2026H1，公司经营活动现金流净额为0.45亿元，较上年同期的-0.17亿元增加0.62亿元，实现同比转正，主要系营业收入增长带动销售回款增加。截至2026H1，公司存货为13.54亿元，较年初+14.7%，主要系随订单增长发出商品及原材料增加。截至2026H1，公司合同负债为4.00亿元，较年初+18.3%，反映在手订单及客户预收款保持较好水平。 　　首次推出股权激励，彰显成长信心：2026年7月公司发布股权激励草案，激励对象包括董事、高管、核心技术人员等。业绩考核目标为以2025年归母净利润为基数，26/27/28年归母净利润相比2025年增长不低于10%/21%/33%。公司首次推出股权激励，彰显对未来发展信心。 　　盈利预测与投资评级：考虑到行业需求复苏价格战缓和，公司订单充足，2026Q2业绩超过我们预期，我们上调公司2026-2028年归母净利润预测分别为4.08（原值3.20）/5.93（原值3.70）/7.11（原值4.29）亿元，当前股价对应PE分别为24/17/14倍，维持公司“增持”评级。 　　风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。