泰凌微（688591）：2026年半年报点评：IoT基本盘稳健，端侧AI与无线连接新品加速放量

泰凌微(688591) 　　投资要点 　　26H1营收稳步增长，加大研发投入。2026年1-6月公司实现营业收入54,059.55万元，同比增长7.37%；归母净利润9,873.88万元，同比下降2.31%；扣非归母净利润2,791.28万元，同比下降70.00%。扣非利润同比大幅下滑，主要系研发费用同比增长38.85%，叠加毛利率同比回落1.1个百分点；归母净利润降幅较小，主要得益于所持翼华科技股权确认6,208.01万元公允价值变动收益。 　　传统IoT业务稳中有增，新领域批量出货打开局面。传统IoT业务（含智能家居、智能零售、无线键鼠等）虽受供应链波动影响，仍保持持续增长，构成公司稳健的业务基本盘；音频业务保持基本稳定；智能出行、智慧商业等领域迎来较强劲增长，成为业绩提升的重要驱动力。此外，公司在医疗和AI硬件领域开始批量出货，为未来拓展新应用场景奠定了基础，有望成为新的增长点。 　　端侧AI加速放量，无线真8K与车规新品构筑增长新曲线。公司围绕端侧智能化与高性能无线技术趋势，持续加大研发投入，完成了多个先进工艺平台芯片的量产流片，进一步拓宽了产品覆盖范围。公司发布了无线真8K游戏外设平台并进入量产，车规数字钥匙高精度平台获得多个新客户定点，同时发布了支持Matter、Aliro等最新标准的开发套件。2026年前半年，公司新增发明专利1项，新增软件著作权5项，新增集成电路布图1项。 　　全球一线品牌深度绑定，长尾市场全覆盖构筑深厚客户壁垒。公司产品已获得以谷歌、亚马逊、小米等为代表的物联网生态系统企业及垂直市场的头部品牌企业的合作，充分验证了公司在产品性能、品质与服务方面的领先性。同时，公司亦积极布局长尾市场，不仅为中小企业提供易上手、免支持的软硬件参考设计，还为下游客户提供完善的服务和对接体系，实行全生命流程一站式服务，与众多客户形成了长期的合作关系。 　　盈利预测与投资评级：结合公司2026H1实际经营情况及后续新品放量节奏，我们下调公司2026-2027年营业收入预测至12.40/15.51亿元（前值14.83/18.84亿元），同比增长22.19%/25.04%；下调2026-2027年归母净利润预测至1.54/1.77亿元（前值3.46/4.96亿元），同比增长20.60%/15.46%。新增2028年盈利预测，预计实现营业收入18.63亿元、归母净利润2.13亿元，同比增长20.12%/20.00%。预计2026-2028年EPS分别为0.64/0.73/0.88元，当前股价对应PE分别为46.35/40.14/33.45倍。考虑公司传统IoT业务基本盘稳健，新领域持续拓展，端侧AI及无线连接新品逐步放量，维持“买入”评级。 　　风险提示：消费电子需求不及预期、行业竞争加剧、新产品研发及客户导入不及预期、上游原材料价格波动等。