杰华特（688141）：高端电源产品放量，平台化战略进入收获期

杰华特(688141) 　　AI驱动高端电源管理放量，渗透率大幅提升 　　全球AI算力基础设施持续高速建设，AI服务器对供电系统的转换效率、功耗、集成度及动态响应速度提出跨越式要求，带动多相电源控制器、大电流DrMos、服务器高压DC-DC等高价值电源芯片需求快速提升。在计算与存储领域，公司推出多款高性能多相控制器及DrMos大电流产品，包括符合intel.VR14标准的12相控制器、符合intel.IMVP9.3的9相控制器等。公司高集成度电源管理芯片具备较强竞争力，在头部客户中渗透率实现提升，多相控制器、DrMos等高端电源产品成功导入主流服务器平台，有望成为公司业绩重要增量来源之一。 　　平台化产品矩阵成型，内生+并购拓宽成长边界 　　公司以虚拟IDM模式构建自有BCD工艺平台，坚持内生增长与战略投资并重，深化平台型发展布局，产品覆盖AC？DC、DC？DC、信号链、功率器件等多品类，应用于算力、汽车、工业、消费电子等多元场景。截至2025年底，公司及控股子公司在售产品型号超3,700款。公司通过并购天易合芯、领芯微、立吉微等标的，拓展传感器、电机控制及信号链业务，协同效应逐步显现，有助于增强客户合作粘性与提升单客户价值，对冲部分行业周期波动影响。 　　汽车电子业务加速落地，打造新增长极 　　公司为全球少数能够提供车规多相控制器与DrMos整体解决方案的芯片厂商，拥有多款面向智能驾驶的ASIL-D等级PMIC产品；多款适用于12V/48V架构的车规eFuse已实现量产，并基本完成车载LDO产品布局。 　　公司收购艾芯泽，专注车载SerDes芯片研发，面向ADAS与智能座舱提供高带宽、低延迟、高可靠的数据传输方案，补强公司车载高速传输布局。截至2025年底，首款车载SerDes产品ADAS6.4Gbps和12.8GbpsPAM4已进入客户送样阶段，正与头部客户开展系统联调与验证。若后续车规产品实现导入及放量，汽车业务有望成为公司新的增长极。 　　投资建议 　　公司技术先进，不断拓展平台化布局，在AI服务器电源、信号链及汽车电子等高增长赛道加速渗透。预计2026-2028年分别实现收入39.20亿元、56.62亿元、78.10亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新产品研发进度不及预期；行业竞争加剧；产能建设不及预期；订单兑现不及预期。