创世纪（300083）：AI硬件需求带动业绩高增，多新兴赛道订单亮点纷呈

创世纪(300083) 　　投资要点 　　3C基本盘稳健，Q2业绩增长进一步提速 　　2026H1公司实现营业总收入32.05亿元，同比+31.26%；实现归母净利润3.01亿元，同比+29.11%；实现扣非归母净利润3.07亿元，同比+40.68%，主要受订单规模扩大及费用率下降驱动。分业务看，2026H1公司数控机床/经营租赁分别实现收入31.26/0.72亿元，同比+33.03%/-12.86%。单26Q2公司实现营业收入20.29亿元，同比+45.59%；实现归母净利润2.29亿元，同比+69.66%；实现扣非归母净利润2.32亿元，同比+86.71%，利润增速明显快于收入。 　　产品结构变化导致毛利率略有下滑，降费增效支撑净利率 　　2026H1公司综合毛利率为24.09%，同比-0.97pct；销售净利率为9.69%，同比-0.07pct。单26Q2公司毛利率为23.81%，同比-2.78pct；销售净利率为11.48%，同比+1.66pct，主要系期间费用率同比下降2.90pct，对冲产品结构变化带来的毛利率压力。2026H1公司期间费用率为11.10%，同比-0.96pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.95%/3.71%/0.36%/2.07%，同比+0.84pct/-1.28pct/+0.18pct/-0.70pct。单26Q2扣非归母净利润增速高于归母净利润增速，主要系本期非经常性损益为-593万元，上年同期为+1,496万元，其中投资性房地产公允价值下降及计提诉讼赔偿款形成一定拖累。 　　营运资金占用增加，合同负债高增反映订单储备充足 　　2026H1公司经营活动产生的现金流量净额为-3.02亿元，同比-10.63%，主要系订单放量背景下营运资金投入增加。报告期内，公司经营性应收及存货分别增加6.82/6.32亿元，经营性应付增加8.01亿元，形成部分对冲。2026H1末公司应收账款为17.28亿元，较年初+21.50%；存货为36.19亿元，较年初+21.16%、同比+40.58%，其中发出商品为23.89亿元，较年初+34.86%，反映待验收交付设备规模增加；合同负债为8.09亿元，较年初+82.05%、同比+43.97%，主要系客户预付款增加，为后续收入确认提供支撑。 　　新兴赛道订单多点放量，高端化与全球化打开成长空间 　　2026H1公司新签订单52.55亿元，同比+79%，其中AI硬件/新能源汽车/具身机器人领域新签订单分别为10.56/8.19/3.07亿元，同比+352.80%/+217%/+84%，新兴业务成为订单增长的重要来源。公司3C业务订单及产能利用率保持高位，高端钻攻机和立式加工中心已切入光模块、液冷设备等供应链；多款五轴机床实现批量交付，产品结构持续向高端化升级；越南生产基地完成投产，全球制造及本地化服务能力进一步完善。 　　盈利预测与投资评级：公司作为国内数控机床行业领先企业，3C钻铣加工中心龙头地位稳固，AI液冷、光模块、具身机器人等新兴赛道新签订单高速增长。我们上调公司2026-2027年归母净利润为8.1（原值6.4）/12.4（原值8.1）亿元，预测公司2028年归母净利润为16.0亿元，当前股价对应动态PE分别为29/19/15倍，维持公司“增持”评级。 　　风险提示：下游需求及订单转化不及预期；市场竞争加剧及毛利率承压；应收回款、产品验收及存货减值风险。