星宇股份（601799）：单二季度收入同比减少6%，积极布局机器人相关业务

星宇股份(601799) 　　核心观点 　　2026Q2公司收入34.5亿元，同比减少6%。公司2026H1实现营收68.84亿，同比+1.87%，归母净利润6.69亿，同比-5.26%。拆单季度看，公司2026Q2实现营收34.54亿，同比-5.70%，环比+0.70%，归母净利润3.14亿，同比-18.26%，环比-11.54%。2026H1，伴随存量客户持续增长叠加下游新车型项目放量（蔚来/极氪/小鹏/问界等），公司营收同比增长2%，受下游乘用车整车内销不畅和部分配套车型销量不达预期的影响，叠加部分原材料价格上涨等因素，综合导致公司盈利同比有所下滑，2026H1归母净利润同比下降5%。 　　2026Q2，公司毛利率同比-1.4pct。2026Q2，公司毛利率18.19%，同比-1.45pct，环比-1.14pct，净利率为9.10%，同比-1.39pct，环比1.25pct。2026Q2，公司四费率为10.12%，同比+1.50pct，环比+0.37pct。 　　全球化布局推进，新订单、新产能、新产品持续突破。订单方面，2026年上半年公司承接了59个车型的车灯研发项目，实现了46个车型的项目批产。产能方面，公司塞尔维亚星宇产能逐步释放，注册成立墨西哥星宇和美国星宇，进一步完善海外布局。2026年5月27日，星宇股份签署塞尔维亚二期投资协议。产品方面，公司持续推进DLP、MicroLED、MiniLED、OLED车灯的迭代开发及应用、自主研发新一代区域控制单元、车灯控制器及高性能驱动器（ZCU/LCU/HCM/RCM/LDM）等。 　　成立星宇智能机器人有限公司、战略合作节卡股份，公司积极布局机器人领域相关业务。2025年10月10日，常州星宇智能机器人有限公司成立，注册资本1亿元。2025年10月16日，星宇股份与节卡股份签署战略合作协议，双方将在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同三大领域开展深度合作。2026年WAIC期间，星宇自研的多套人形机器人硬件配套方案，全面登陆Moz2、π仔等多款行业主流机器人机型，公司将持续深耕人形机器人硬件全栈技术，打磨核心零部件技术优势，同时加速推进产品工业化适配与实景训练，推动技术成果从展会演示走向真实生产场景，助力行业规模化落地。 　　风险提示：原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。 　　投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到下游客户产销波动叠加部分原材料涨价等因素，我们下调盈利预测，预计26/27/28年营收170.1/204.1/246.9亿元（原预计26/27/28年185.0/222.0/268.6亿），预计26/27/28年归母净利润15.0/18.1/22.0亿元（原预计26/27/28年20.0/24.1/29.3亿），维持优于大市评级。