通信板块2026年Q2季度总结：海外算力链延续高景气，国产算力链加速向上

投资逻辑 　　1）板块复盘：2026年上半年通信板块总体实现营收13958.6亿元，同比增长5.58%；实现归母净利润1456.67亿元，同比增长6%，利润增速超过收入增速，经营情况持续向好；1Q26通信板块总体实现营收6726.95亿元，同比+5.58%；实现归母净利润546.41亿元，同比+5%。利润增速超过收入增速，经营情况持续向好。 　　2）光通信：AI算力需求持续拉动高速光互联需求，光模块龙头量价齐升、增收增利。中际旭创产销紧平衡延续，产能扩张空间被低估，H2至2027交付弹性充足；新易盛为全球首批量产交付1.6T厂商之一，Q2起出货逐季提速，硅光份额持续提升；天孚通信核心卡位CPO/FAU，无源器件收入与盈利齐升，泰国二期扩产加速，NPO/CPO2028年逐步兑现有望迎来业绩释放。 　　3）交换机：AI算力需求推动数据中心交换机向800G/1.6T高速率升级，建议关注紫光股份等。紫光股份1Q26末公司预付款项达49.51亿元，环比+25.33亿元，同比+38.93亿元，锁定关键物料，为全年业绩高增提供确定性支撑。 　　4）国产芯片：智谱、DeepSeek相继布局自研推理芯片，模型层自研趋势加速。寒武纪H1营收59.96亿元（+108.13%），归母净利润23.11亿元（+122.61%），期末存货82.48亿元（+66.8%），存货/预付款先行指标共同指向Q3及下半年放量延续。 　　5）液冷：Google新一代CDU相关订单已进入下单窗口，英伟达Rubin正式量产出货驱动液冷需求与价值量同步提升。英维克Coolinside全链条液冷方案实现端到端覆盖，预计2026H2液冷订单放量更为明显，利润有望随收入规模扩大及费用率摊薄显著改善；同飞股份冷板式+浸没式全套方案，定增募投聚焦液冷产能扩张。 　　6）运营商：C端及传统B端业务均承压，AI带动下云和AIDC已成为运营商增长核心驱动力。中国移动H1算力服务收入529亿元（+14.0%），AIDC收入同比+486.1%，智算总规模达11.27万PFLOPS；中国联通算力收入419亿元（+13%），算力投资占比提升至37%、投资额同比增长超80%。 　　风险提示：运营商资本开资不及预期、5G产业链进展和5G商用进展不及预期、物联网连接数增长不及预期、上游原材料持续短缺、AI发展不及预期