传媒行业跟踪报告：芒果TV AIGC长剧《后西游记》上线播出，8月215款游戏版号获批

行业核心观点： 　　上周传媒行业（申万）上涨6.03%，居市场第1位，跑赢沪深300指数7.36pct，跑赢创业板指10.06pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅13.8%。 　　全国首部AIGC长剧《后西游记》上线播出。该剧由芒果TV出品、芒果TV AIGC创新内容中心制作、伯璟文化承制，依托芒果TV自研AIGC内容创作平台“芒果灵创”打造。我们认为，《后西游记》的播出标志着AIGC内容正式从“轻量级工具”升级为“影视工业新范式”，AI影视进入工业化量产阶段。该剧以70余人规模的制作团队，在芒果灵创AIGC平台上实现扁平化实时协作，跑通了从人设、分镜到成片、后期的全链路AI制作流程。在制度层面上，《后西游记》是“广电21条”发布后全国首部落地“边制作、边审核、边播出”试点模式的长剧，实现了制作周期与成本的大幅优化，后续可依据观众实时反馈动态调整剧情走向，有望重塑影视内容的生产与变现节奏。建议关注具备自研AIGC平台与内容分发能力的头部影视平台，AI长剧叙事质量的市场验证周期及后续内容上线后的热度持续性。 　　8月215款游戏版号获批，再创单月新高。我们认为，8月版号数量再创新高，进一步验证了版号供给高位常态化的趋势。从3月133款到8月215款，版号审批数量持续攀升，行业供给端宽松预期持续强化。稳定的版号供给将持续推动各家储备新品进入测试、上线周期，带动板块业绩逐步兑现。此外，本次完成版号信息变更的12款产品中有多款热门老产品新增客户端或移动端版本，包括腾讯旗下《金铲铲之战》、恺英网络旗下《斗罗大陆：诛邪传说》、吉比特旗下《问剑长生》等产品。移动端与客户端双端互通有助于扩大用户覆盖范围、提升用户粘性，头部厂商凭借更强的研发与跨端运营能力有望持续受益。建议重点关注具备丰富产品储备与跨端研发能力的头部厂商，以及暑期档新品流水表现和后续版号审批节奏的持续性。 　　从中长期来看，建议持续关注AIGC内容从单点验证走向规模化生产过程中的平台级机会，聚焦具备IP储备、数字资产管理能力与跨端发行能力的头部厂商。 　　投资要点： 　　产业动态：（1）剧集：国内首部AIGC长剧《后西游记》上线播出；（2）游戏：8月215款游戏版号获批，再创新高；（3）AI：英伟达宣布收购“全球最大的AI开源社区”Hugging Face；（4）AI：OpenAI正式发布新一代旗舰大模型GPT-6Astra。 　　行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所上涨，从24.32X震荡上涨至25.58X，但仍低于2018-2025年均值水平26.24X，下跌幅度为2.53%。 　　风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。