电力设备行业跟踪周报：海风国内有新进展、锂电储能估值低位

投资要点 　　电气设备8583下跌2.72%，表现弱于大盘。（本周，9月7日-9月11日，下同）锂电池跌2.72%，新能源汽车跌2.83%，电气设备跌2.72%，光伏跌3.03%，风电涨4.85%，核电跌0.89%，发电设备涨2.73%。涨幅 　　前五为天顺风能、新宙邦、中际旭创、长城电工、科泰电源；跌幅前五为江淮汽车、天奈科技、双杰电气、天际股份、雅化集团。 　　行业层面：储能：阳光电源9月11日向客户发布调价通知，自9月20日起上调光伏逆变器、储能变流器及储能系统价格，整体涨幅5%-15%；中关村储能产业技术联盟数据显示，8月储能系统招标9.3GW/30.5GWh，同环比+114.9%/+63.9%，创年内新高；EPC（含PC）招标17.2GW/54.5GWh，同比+60.8%，大型独立储能建设需求延续高景气。山西“十五五”末新型储能达14GW，建设一批4h+项目，引导老旧新能源场站增配储能；上海零碳园区建设方案：储能容量占日均用电量比例≥10%；《电力安全生产监督管理办法》征求意见：源网荷储协同共治、调度机构被监管、储能光伏归口落地；南方区域储能市场化方案：取消调频现货互斥，弱化性能影响容量分散至更多电站，新能源配储联合申报量价曲线参与现货。电动车：中汽协：8月汽车产销268.4/271.2万辆，环比分别+4.3%/+4.9%、同比分别-4.7%/-5.1%，新能源汽车产销165.3/164.3万辆，同比分别+18.9%/+17.8%，新车销量占比60.6%再创新高，新能源汽车出口52.6万辆，同比+134.6%；乘联会：8月新能源乘用车零售100.5万辆，同比-10.1%、环比+5.7%，批发151.0万辆，同比+16.4%、环比+3.9%，零售/批发渗透率65.2%/64.2%，新能源乘用车出口51.8万辆，同比+154.7%；动力电池创新联盟：7月我国动力和储能电池销量185.2GWh，同比+45.5%，其中动力/储能电池销量129.1/56.1GWh，同比分别+41.6%/+55.4%，国内动力电池装车74.6GWh，同比+33.5%，磷酸铁锂装车占比84.6%；鑫椤锂电：9月样本企业电池排产211.3GWh，环比+6.3%，正极/负极/隔膜/电解液排产环比分别+5.5%/+4.1%/+1.9%/+3.5%，五大环节排产处于年内高位；起点锂电：储能电池再迎涨价潮，宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能等上调储能电池及核心材料价格，消费税落地、上游成本上行和供需紧平衡共振；宁德时代收购重庆耀宁新能源股权案获市场监管总局无条件批准，标的对应涪陵动力电池项目总投资约85亿元；欧洲8月主流9国电动车销量25.4万辆，同比+42%、环比-19%，其中纯电17.8万辆、占比70%，1-8月主流9国累计销量240万辆，同比+37%、电动化率34%；宁德时代签约共建40万铜箔产能。市场价格及周价格变化：碳酸锂：国产99.5%14.15万/吨，-0.70万/吨，-4.7%；工业级SMM13.83万/吨，-0.88万/吨，-6.0%；电池级SMM14.23万/吨，-0.97万/吨，-6.4%；正极：钴酸锂SMM万/吨，-0.24万/吨，-4.2%；金属锂：SMM80.00万/吨，+0.00万/吨，+0.0%；氢氧化锂：国产SMM32.06万/吨，-1.55万/吨，-4.6%；磷酸铁锂-动力SMM13.005.46万/吨，-1.05万/吨，-7.5%；电池：圆柱18650-2500mAh0.4255元/wh，+0.0000元/wh，+0.0%；隔膜湿法/国产SMM6.30元/支，+0.00元/支，+0.0%；方形-铁锂SMM1.42元/平，+0.01元/平，+0.7%；前驱体：四氧化三钴SMM新能源：山西省规划建设4h以上长时储能，引导老旧新能源场站配储能，“十五五”末全省新型储能装机27.00万/吨，-1.25万/吨，-4.4%；六氟磷酸锂：SMM12.00万/吨，+0.00万/吨，+0.0%。将达14GW；上海市“十五五”加快推进“光伏+”专项工程和海上风电基地建设；东方日升推进70μm超薄异质结电池，空间光伏打开新应用场景；河北察汗淖尔流域治理+乡村振兴二期400MW光储项目并网；安徽蚌埠市拟清理19个超长在途分布式光伏项目。本周硅料43.00元/kg，环比+0.00%；N型210R硅片1.05元/片，环比-6.25%；N型210硅片1.15元/片，环比-4.17%；双面Topcon182电池片0.31元/W，环比-4.69%；双面Topcon182组件0.74元/W，环比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm+0.00%/-0.94%。风电：《3年行动方案》有望近期落地，深远海项目有望释放。本月招标：7.89GW，同比-17.50/10.50元/平，环比24.64%：陆上7.89GW，同比-3.26%。26年招标：71.32GW，同比-17.61%：陆上69.29GW/海上2.03GW，同比-11.50%/同比-75.44%。本月开标均价：陆风1585.0元/KW，陆风（含塔筒）2148.0元/KW。人形机器人：小鹏机器人生产线正式启用。AIDC&电网：英伟达发布新一版800VDC白皮书，明确CSP、数据中心运营商、设备厂商及标准组织已就800VDC形成产业共识；美国总统签署14420号行政命令，禁止在美国电网中使用 　　部分外国电力设备；河南中煤永城电厂500千伏送出工程预计年内竣工投运。 　　公司层面：宁德时代：9月11日首次实施A股回购，回购60.43万股，成交金额约2亿元，成交价330.15-331.61元/股，回购股份将用于注销并减少注册资本。通威股份：发行股份购买资产进展，因光伏市场环境变化，交易各方存在分歧，预计无法在6个月内发出股东会通知，将继续推进并择机重开董事会重新定价。璞泰来：注销2023年回购股份975.14万股，总股本由213,639.91万股减至213,443.28万股，债权人申报期9/8-10/22。欣旺达：子公司欣旺达动力引入理想汽车增资26.5亿元，投后估值约301.45亿元，理想汽车将持有8.79%股份，公司持股降至24.06%。固德电材：拟1.44亿元收购振勤电子80%股权，对应整体估值1.8亿元，目标公司承诺2026年扣非净利润不低于1,800万元。盛新锂能：发布25年度定增申报稿，拟募资53亿元用于木绒锂矿采选尾工程及补流。德业股份：实控人提议公司回购1-2亿元用于员工持股，尚需董事会审议。平高电气：中标国家电网输变电项目，合计9.36亿元，占2025年收入7.48%。长高电气：全资子公司中标国家电网输变电项目，合计2.99亿元，占2025年收入17.96%。平安电工：拟调 　　增武汉生产基地项目募集资金投入2,500万元至14,791.54万元，用于扩充高端电子玻纤布及特种无机纤维产能。 　　投资策略：锂电：市场对27年需求增速预期足够低，悲观预期反应充分，而油价高位，海外储能、动力需求依然强劲，预计年底动力、储能相关政策落地，预期将明朗。我们预计26年需求35-40%增长，27年预计仍有25%+。价格方面，碳酸锂旺季震荡，产业链龙头Q2盈利水平预计依旧亮眼，Q3预计可维持，负极部分客户涨价落地，铜箔、隔膜等二轮涨价近期有望落地，估值已回调至27年10-14xPE，Q3旺季行情确定，首推宁德时代、亿纬锂能等，重点看好尚太科技、恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、鼎胜新材、科达利、天赐材料、湖南裕能、诺德股份、嘉元科技等价格弹性和优质材料龙头标的，同时碳酸锂价格总体可维持较高水平，看好优质龙头赣锋锂业、盛新锂能、大中矿业、国城矿业、永兴材料、中矿资源等。新技术方面看好钠电和固态新方向。储能：碳酸锂价格中枢下移加快大储项目落地，欧洲和新兴市场大储均是翻倍以上增长，国内上半年招标旺盛装机略慢下半年将提速，美国平稳增长AI储能潜力可期，工商储在欧洲、东南亚等新兴市场开始持续大幅增长，户储欧洲暑休整体平稳，澳洲、东南亚新兴市场需求延续，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，27-30年复合20-40%增长，看好大储、工商储户储龙头。AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好AIDC&SST、变压器等；人形机器人：Tesla Gen3即将推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台，宇树上市；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26年是量产过渡期，27年量纲很关键，看好T链核心供应商。工控：26年Q1订单超预期，4-7月普遍40%左右增长，AI相关行业3C、半导体、机床等增长强劲，传统行业如注塑、纺织、物流等回暖较好，同时布局机器人第二增长曲线，强推工控龙头。风电：欧洲能源安全下海风景气度高，26年国内海风招标很少，但近期海风三年行动计划有新进展看好海风，26年陆风招标下滑预计装机也下降，28年有望恢复增长，今年风机毛利率逐步修复。光伏：需求来看明显偏弱，价格低迷，26年需求首次下滑，太空光伏带来增量可能，Musk太空和地面各建100GW，设备、辅材受益。 　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、阳光电源（光储全球龙头盈利拐点在即、SST优势显著AIDC潜力很大）、德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势）、新宙邦（电解液龙头、电容化学品全球龙头、半导体材料潜力巨大）、思格新能（户储中高端龙头、工商储上量、大储潜力可期）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、麦格米特（多产品稳健增长、AIDC英伟达Rubin阶段有望放量）、蔚蓝锂芯（全极耳电芯盈利弹性可期、多极耳电芯稳健）、科达利（结构件全球龙头超预期增长、谐波等头部人形核心供应商）、汇川技术（通用自动化强复苏明显超预期、联合动力逐步好转、人形和AIDC布局）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单增速快）、金盘科技（干变全球龙头聚焦数据中心成功扩展至高压油变和GIS、SST率先送样&HVDC量产订单）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、钠电受益）、诺德股份（锂电铜箔盈利持续修复、HVLP4电子铜箔通过大客户验证）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、天顺风能（海风单桩国内恢复、海外白名单潜力可期）、大金重工（海风出口望延伸至服务、造船高景气订单超预期）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、尚太科技（负极龙头、明年量利齐升有望超预期）、璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点）、恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹性可期）、星源材质（隔膜供应紧缺盈利修复可期、收购邦瓷明后年盈利弹性大）、佛塑科技（5μm隔膜龙头、产能扩张积极）、四方股份（二次设备龙头、SST优势明显并大力拓展）、三花智控（汽零稳健增长、制冷平稳、人形头部总成龙头）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、比亚迪（电动车海外高增超预期、储能系统龙头）、锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、中恒电气（高压直流HVDC龙头、宁德时代入股打开AIDC想象空间）、科士达（数据中心UPS电源海外代工潜力可期、UPS国内和储能稳健增长）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大）、固德威（受益澳洲市场和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）