通信行业跟踪报告：光博会聚焦高速光互联升级，算力网建设持续深化

行业核心观点： 　　上周沪深300下跌0.83%，创业板指上涨1.08%，申万通信行业指数上涨6.87%，分别跑赢沪深300和创业板指7.70和5.79个百分点，在申万各一级行业中排名第1位。上周，光博会上1.6T、3.2T、6.4T等高速率光模块方案密集亮相。LPO、XPO、NPO、CPO等技术路线成为多家厂商展示和讨论的重点。此外，多家公司推出不同技术路径的OCS整机解决方案，相关光学元器件厂商同步展示MEMS准直阵列、微透镜阵列、光环行器等无源组件。我们认为，本届光博会反映高速光互联产品迭代与产业化进程持续提速，1.6T正由产品验证和小批量阶段加速迈向规模化部署，3.2T、6.4T及12.8T XPO等更高速率方案已部分进入技术储备和送样验证阶段。展会上LPO、XPO、NPO、CPO多路线并行，反映产业尚未形成单一技术路径收敛，未来将围绕不同使用场景的功耗、带宽密度、成本及可维护性持续博弈演进。测试对象也从光模块进一步延伸至光芯片、硅光晶圆以及光电混合器件，测试场景变得更加复杂，测试设备将更深度地嵌入光模块的研发、验证和量产全流程。同时，在头部厂商的推动下全光交换环节正加快产业化布局，有望提升OCS整机以及MEMS准直阵列、微透镜阵列、MPO等无源器件的需求与价值量。国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究算力网建设有关工作。会议指出，算力网是人工智能发展的基础支撑，要进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系。此外，2026中国算力大会披露，中国算力平台实现全国一体化算力统筹监测，我国算力“一张网、一盘棋、一体化”发展格局基本形成。我们认为，在《信息通信行业发展“十五五”规划》及相关政策推动下，算力网建设有望持续深化，全国算力基础设施将由单点扩容向多层次布局和一体化调度演进。与此同时，国产高速光模块、光传输设备、交换机及光纤光缆等产品在传输速率、可靠性和系统适配能力方面已逐步具备规模部署能力。随着算力规模扩张、算网融合深化及骨干光纤网络建设推进，跨区域算力传输需求有望持续增长，叠加关键技术装备自主可控趋势，有望进一步提升国产光互联设备及核心器件的渗透率和市场份额。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空天地一体化的双核心主线投资机遇。 　　投资要点： 　　产业动态：（1）光通信：光博会上1.6T、3.2T、6.4T等高速率光模块方案密集亮相。（2）光通信：多家公司推出不同技术路径的OCS整机解决方案。（3）智算中心：李强主持召开国务院常务会议，研究算力网建设有关工作。（4）智算中心：我国实现算力一体化统筹监测。 　　行业估值：从估值情况来看，申万通信行业2026年9月11日PE-TTM为32.14倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.01倍。 　　风险提示：1）中美科技摩擦；2）地缘政治风险；3）资本支出不及预期；4）技术研发不及预期；5）AI应用落地不及预期；6）卫星组网发射进程不及预期；7）卫星服务落地进程不及预期。