中小盘行业观察：半导体：深度回调后的放量转强，修复走到哪一步

投资要点 　　1.2026年9月12日至9月18日半导体板块上涨8.76%，在54个行业板块中居第二位，同期石油石化下跌3.68%、煤炭采选下跌2.98%、银行下跌1.42%。更重要的是涨幅的时间分布：板块近20日累计仅上涨1.89%，其中最近5日就贡献了8.76%，倒推此前15个交易日累计下跌约6.3%。修复启动得非常集中，几乎全部发生在最近一周。 　　2.起点是深度回调后的缩量整理。截至9月18日收盘，板块193只样本距前期高点回撤中位数为35.07%，回撤超过40%的仍占32.6%；近60日下跌个股占比88.1%，近60日涨跌幅中位数为−20.68%。同期近5日与近60日均量之比的中位数为0.60，成交尚未回到常态水平，但已较9月11日的0.45明显回升。 　　3.分环节的差异比板块整体更值得看。设备环节近60日下跌12.62%、距前期高点回撤29.10%，是八个环节中最抗跌的；存储环节近60日下跌49.59%、回撤53.94%，跌得最深。最近一周的反弹里，材料与零部件上涨13.28%、模拟功率射频上涨10.51%领先，存储仅上涨2.38%最弱。 　　4.小市值弹性更大，但对换手的依赖也更高。36只可比样本按总市值中位数1172.5亿元分组，低市值组近5日涨幅中位数10.80%，高于高市值组的6.93%；但低市值组回撤中位数43.30%、9月18日换手率6.44%，对应高市值组为36.08%与3.38%。 　　5.主要判断上，这一轮转强有量能配合但时间太短，尚不足以确认趋势；回撤深度提供了修复空间，但空间不等于兑现，需要回撤收窄与成交回升同时出现。后续值得跟踪四个指标：板块量比能否从0.60继续回升、回撤超40%的个股占比是否下降、大小市值组换手率差距是否收敛、三季报后PE（TTM）读数的变化方向（尤其存储环节）。长鑫科技在九成个股上涨的一周里逆势下跌2.10%，提示存储链的定价分歧仍未收敛。 　　风险提示：样本期仅五个交易日，单周行情存在反复可能；板块回撤仍深，修复节奏可能放缓；PE为TTM口径，存在滞后；存储环节盈利若回落，低PE读数会快速抬升；次新股上市时间较短，回撤自上市首日起算，与老股不完全可比；分类与样本口径存在差异；海外政策与地缘因素存在不确定性。