计算机行业点评报告：博通：AI半导体收入加速增长，现金流支撑业务扩张

事件 　　博通于2026年9月2日公布截至2026年8月2日的2026财年第三季度业绩。公司实现营收295.91亿美元，同比增长86%；GAAP净利润130.88亿美元，同比增长216%；非GAAP摊薄每股收益3.32美元，同比增长96%。 　　投资要点 　　定制加速器与网络需求旺盛，AI业务成为收入增长主力 　　公司Q3AI半导体收入167亿美元，同比增长221%、环比增长54%，定制AI加速器及网络需求持续增长。AI半导体收入占总收入约56.4%，占半导体解决方案收入约80.1%，AI业务已成为公司收入的重要来源。半导体解决方案收入208.39亿美元，同比增长127%，占集团收入约70%；基础设施软件收入87.52亿美元，同比增长29%，两大业务均实现增长。AI芯片与网络交付放量，叠加软件收入扩张，共同推动公司收入规模提升。 　　AI收入指引延续提速，下一季增长具备明确业务支撑 　　公司预计Q4AI半导体收入217亿美元，同比增长236%，较Q3继续增长约29.9%，定制加速器及网络业务延续扩张。Q4总收入指引约348亿美元，同比增长93%，较Q3增长约17.6%，全年末季增长继续由AI需求驱动。按指引计算，AI半导体收入占Q4总收入约62.4%，较Q3进一步提升约5.9个百分点。AI业务规模和收入占比继续提升，有望增强公司在AI计算与互联领域的业绩贡献。 　　利润与现金流同步增长，经营积累支持持续投入 　　公司Q3非GAAP营业利润200.95亿美元，同比增长92%，营业利润率约67.9%，较上年同期提升约2.4个百分点；Q4非GAAP营业利润率指引约66%。Q3经营现金流141.97亿美元，同比增长98%；资本开支5.32亿美元，自由现金流136.65亿美元，同比增长95%，占营收约46.2%。期末现金及现金等价物约240亿美元，高于上季末196亿美元；当季支付现金股息约31亿美元。经营现金流增长与现金储备积累，为研发、产品交付及股东回报提供资金支持。 　　风险提示 　　（1）大型客户AI资本开支及定制芯片需求不及预期；（2）先进制造、封装及网络产品交付受限；（3）软件续约与客户拓展不及预期；（4）出口管制及行业竞争加剧。