电力设备行业跟踪周报：AIDC及材料空间可期、锂电储能估值低位

投资要点 　　电气设备8372下跌2.5%，表现弱于大盘。（本周，9月21日-9月24日，下同）新能源汽车跌0.21%，发电设备跌0.85%，风电跌0.87%，核电跌1.28%，锂电池跌2.22%，电气设备跌2.5%，光伏跌2.62%。涨幅 　　前五为江淮汽车、皓宸医疗、星源材质、特锐德、英搏尔；跌幅前五为科陆电子、拓日新能、应流股份、思源电气、杭电股份。 　　行业层面：储能：中关村数据显示，26年8月国内大储并网容量为11.42GWh，同比+20，环比-28%；26年1-8月累计并网77.84GWh，同比+7%；安徽独立储能清单管理，并网前不得变更主体，4h以上优先纳入，清单外不享容量电价；吉林储能管理：投运前不得变更主体，4季度建议接入规模2.6GW，申报项目全额缴纳土地出让金。电动车：乘联会：9月1-20日新能源乘用车零售59.6万辆，同比-9%、较上月同期+14%，批发74.0万辆，同比+8%、较上月同期+25%，零售/批发渗透率67.9%/73.9%；宁德时代匈牙利德布勒森电芯工厂启动试生产，首批两条产线进入试运行，全部投产后规划产能100GWh；华友钴业2.1亿美元收购Atlantic增募资不超18亿元，通过增资收购铭丰电子不低于78%股权，标的主营高性能铜箔、设计年产能7万吨，Lithium交易获澳大利亚FIRB批准，若完成将进一步控制加纳Ewoyaa锂矿资源；逸豪新材拟定客户包括宁德时代、瑞浦兰钧、海辰储能、鹏辉能源等；科达制造拟约45亿元投建包头年产50万吨石墨负极材料一体化项目，预计2026年10月开工、建设期10-12个月，达产后负极产能规模将升至68万吨/年；特斯拉Megapack顾问称长期需在欧洲布局3座整车厂和1座电池厂；容百科技年产34万吨磷酸铁锂项目投产；多氟多加码2XL等获英伟达AIDC储能认证，AI数据中心储能准入标准进一步清晰；比亚迪欧洲宁福新能源三工厂20GWh锂电池项目；山东亘元10万吨VC新项目获批，2027年6月投产，总产能将达18万吨；湖北宜化拟投建年产15万吨磷酸铁项目。市场价格及周价格变化：碳酸锂：国产99.5%12.90万/吨，-0.45万/吨，-3.4%；工业级SMM万/吨，0.0%；正极：钴酸锂SMM29.66万/吨，-1.70万/吨，-5.4%；磷酸铁锂-动力SMM12.96万/吨，+0.03万/吨，+0.3%；电池级SMM13.32万/吨，-0.015.24万/吨，+0.02万/吨，+0.4%；金属锂：SMM万/吨，-0.4%；电池：圆柱18650-2500mAh80.00万/吨，+0.00万/吨，+0.0%；氢氧化锂：国产SMM6.20元/支，-0.10元/支，-1.6%；方形-铁锂SMM12.10万/吨，-0.050.4260元/wh，+0.0010元/wh，+0.1%；隔膜湿法/国产SMM SMM25.75万/吨，-0.25万/吨，-1.0%；六氟磷酸锂：SMM1.42元/平，+0.00元/平，+0.0%；前驱体：四氧化三钴12.20万/吨，+0.20万/吨，+1.7%。新能源：根据国家能源局统计，光伏8月新增11.40GW，同比+54.89%，环比-19.03%；1-8月累计97.55GW，同比-57.70%；美丽江西建设“十五五”规划：推动智能电网建设，有序推动绿电直连、虚拟电厂发展；海南省虚拟电厂建设运行管理办法（试行）发布；河北赤城三个智算中心项目落地，明确采用SST、合计510MW；贵州遵义绥阳300MW/600MWh构网型独立储能项目启动EPC招标。本周硅料43.00元/kg，环比+0.00%；N型210R硅片1.05元/片，环比+0.00%；N型210硅片1.15元/片，环比1.77%；双面Topcon182电池片0.32元/W，环比+4.92%；双面Topcon182组件0.74元/W，环比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm17.50/10.50元/平，环比+0.00%/+0.00%。风电：26年1-8月全国风电新增装机53.3GW，同比-7.9%；其中8月6.2GW，同环比+48.4%/-26.7%。明阳集团GW级绿色智能算力中心落地韶关。本周招标1.6GW：陆上1.6GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1424.7元/KW，陆风（含塔筒）1983.5元/KW。本月招标：11.63GW，同比+11.11%：陆上11.63GW，同比+42.63%。26年招标：75.36GW，同比-12.94%：陆上73.33GW/海上2.03GW，同比-6.33%/同比-75.44%。本月开标均价：陆风1534.5元/KW，陆风（含塔筒）2067.4元/KW。人形机器人：上纬新材旗下启元机器人发布启元Q1、T1两款产品，售价19999元起。电网：国网董事长提出“十五五”期间国网 　　力争建成投产特高压直流15回以上 　　公司层面：宁德时代：1）9月23日购回66.51万股，价格300.23—301.00元/股，支付总额约2.00亿元；2）9月21日回购3,687,462股，占总股本0.08%，价格296.26—301元/股，金额约11亿元，拟注销。汇川技术：第八期股权激励拟授不超5,367.7万股，占总股本1.98%；另拟将739,967股回购库存股变更为注销。亿纬锂能：1）拟将所持湖北恩捷新材料45%股权以11.5亿元转让给上海恩捷新材料，完成后不再持有其股权；2）子公司亿纬动力与Fluence签署2027—2031年206GWh电池供货框架协议，其中2027年承诺16GWh，2028—2031年预留190GWh。新宙邦：发行不超过96,329,900股境外上市普通股（H股）获中国证监会备案。麦格米特：拟以6.64亿元现金收购深圳焊接46.30%股权，完成后全资，业绩承诺2026—2028年扣非归母累计不低于4.05亿元。科达制造：拟投资约45亿元建设年产50万吨石墨负极材料一体化项目，建设期10—12个月。藏格矿业：拟以1.71亿美元收购KangaPotash担约8.68亿元，完成后间接持股69%。中矿资源：赞比亚Kitumba铜矿采选工程投料试生产，阴极铜设92%股权，公司承计产能3.5万吨/年，运营期15年总产铜57.02万吨。杉杉股份：拟51.06亿元投建内蒙古15万吨锂电负极一体化基地，固定资产投资43.18亿元，建设期17个月，尚需股东会审议。德业股份：拟以集中竞价方式回购股份，资金总额不低于1.00亿元且不超过2.00亿元，价格不超133元/股，用于员工持股计划或股权激励，期限不超12个月。亨通光电：拟向不超35名特定对象发行不超7.40亿股，募资不超66.36亿元，投向新一代光纤、高端光学新材料、CPO先进封装、AI先进光互联、海洋能源及高压电缆等项目及补充流动资金，尚需股东会、上交所及证监会审批。 　　投资策略：锂电：市场对27年需求增速预期足够低，悲观预期反应充分，而油价高位，海外储能、动力需求依然强劲，预计年底动力、储能相关政策落地，预期将明朗。我们预计26年需求35-40%增长，27年预计仍有25%+。排产方面，10月仍处于旺季，排产小幅提升；价格方面，碳酸锂旺季趋弱，产业链龙头盈利Q3预计环比小幅提升，负极部分客户涨价落地，铜箔大客户有涨价、隔膜仍在谈判中，估值已回调至27年10-13xPE，首推宁德时代、亿纬锂能等，重点看好新宙邦、尚太科技、星源、恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、鼎胜新材、科达利、天赐材料、湖南裕能、诺德股份、嘉元科技等价格弹性和优质材料龙头标的，同时碳酸锂价格中枢下移盈利仍不错，看好优质龙头赣锋锂业、盛新锂能、大中矿业、国城矿业、永兴材料、中矿资源等。新技术方面看好钠电和固态新方向。储能：碳酸锂价格中枢下移加快大储项目落地，欧洲和新兴市场大储均是翻倍以上增长，国内上半年招标旺盛装机略慢下半年将提速，美国平稳增长AI储能潜力可期，工商储在欧洲、东南亚等新兴市场开始持续大幅增长，户储欧洲暑休整体平稳，澳洲、东南亚新兴市场需求延续，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，27-30年复合20-40%增长，看好大储、工商储户储龙头。AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好AIDC&SST、变压器等；人形机器人：Tesla Gen3即将推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26年是量产过渡期，27年量纲很关键，看好T链核心供应商。工控：26年Q1、Q2订单超预期，Q3略缓，AI相关行业3C、半导体、机床等增长强劲，传统行业如注塑、纺织、物流等回暖较好，同时布局机器人第二增长曲线，重点看好工控龙头。风电：欧洲能源安全下海风景气度高，26年国内海风招标很少，但近期海风三年行动计划有新进展看好海风，26年陆风招标下滑预计装机也下降，28年有望恢复增长，今年风机毛利率逐步修复。光伏：需求来看明显偏弱，价格低迷，26年需求首次下滑，盈利拐点尚不明确，太空光伏带来增量可能，设备、辅材受益。 　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、阳光电源（光储全球龙头盈利拐点在即、SST优势显著AIDC潜力很大）、德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势）、新宙邦（电解液龙头、电容化学品全球龙头、半导体材料潜力巨大）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、思格新能（户储中高端龙头、工商储上量、大储潜力可期）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、汇川技术（通用自动化强复苏明显超预期、联合动力逐步好转、人形和AIDC布局）、麦格米特（多产品稳健增长、AIDC英伟达Rubin阶段有望放量）、蔚蓝锂芯（全极耳电芯盈利弹性可期、多极耳电芯稳健）、科达利（结构件全球龙头超预期增长、谐波等头部人形核心供应商）、星源材质（隔膜供应紧缺盈利修复可期、收购邦瓷明后年盈利弹性大）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单增速快）、金盘科技（干变全球龙头聚焦数据中心成功扩展至高压油变和GIS、SST率先送样&HVDC量产订单）、鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、钠电受益）、诺德股份（锂电铜箔盈利持续修复、HVLP4电子铜箔通过大客户验证）、嘉元科技（锂电铜箔龙头、大客户涨价）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、尚太科技（负极龙头、明年量利齐升有望超预期）、璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点）、恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹性可期）、佛塑科技（5μm隔膜龙头、产能扩张积极）、四方股份（二次设备龙头、SST优势明显并大力拓展）、三花智控（汽零稳健增长、制冷平稳、人形头部总成龙头）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、比亚迪（电动车海外高增超预期、储能系统龙头）、锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、中恒电气（高压直流HVDC龙头、宁德时代入股打开AIDC想象空间）、科士达（数据中心UPS电源海外代工潜力可期、UPS国内和储能稳健增长）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大）、固德威（受益澳洲市场和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、业绩弹性可期）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、大中矿业（铁矿+锂矿龙头，两个锂矿涨价弹性大）、国城矿业（钼矿+