汽车零部件&机器人&缺电主线月报：9月估值回落，产业催化持续

核心结论： 零部件9月行情总结：SW汽零指数-3.80%（8月+4.57%），在SW汽车中排名第5；较万得全A超额收益+1.52%，环比提高2.33个百分点。9月末PE、PB均处于2026年以来23.20%分位，估值仍处年内偏低水平。汽零当前仍受汇兑损失&国内下游需求下降等负面因素影响，因此仍需关注产品升级与全球化的结构性机会。 人形机器人9月行情总结：万得人形机器人指数-3.74%（8月+6.83%），较SW汽零超额收益+0.06%；日均成交额环比-27.03%。9月末PE、PB均处于2026年以来1.10%分位，交易热度与估值回落。 人形机器人9月边际变化总结：9月国产机器人发布加速，汽零&车企&人形厂商均有阶段性里程碑事件，其中9月下旬催化更为密集。从26H1人形机器人出货量来看，2026年国产销量超市场预期，头部优必选+智元+宇树出货量超3万台。 缺电板块9月行情总结：1）我们构建的国内缺电指数-7.89%（8月+9.17%），较SW汽零超额收益-4.09%；2）我们构建的海外缺电指数+4.96%（8月-1.75%）；3）国内分类排名：【SOFC】-0.94%、【燃气轮机】-9.36%、【柴发&燃发】-11.78%；海外SOFC上涨22.35%，主电源路线表现分化。 缺电板块9月边际变化总结：我们认为缺电长期趋势不变，9月海外催化不断，能源厂商仍持续获头部CSP大单。从主电源方案来看，我们认为水资源&气体排放&民等扰动因素已不可忽视，在此情景下，作为具备绿电属性的SOFC受上述因素影响较小，我们认为未来以此为主电源的方案的渗透率将有望快速提升。 已覆盖标的9月表现前五名：【光洋股份】+37.14%、【均胜电子】+22.44%、【继峰股份】+19.63%、【双环传动】+7.27%、【星源卓镁】+6.56%； 国内缺电链9月表现前五名：【振华股份】+13.06%、【三环集团】+2.03%、【中国动力】+1.98%、【威孚高科】+0.72%、【航发动力】+0.52%。 投资建议：1）零部件—寻找结构性机会，优选产品型公司、切入高价值赛道提高ASP及提前布局海外产能的潜在龙头；2）机器人—寻找确定性机会，关注订单兑现和国产厂商应用落地，优先技术同源与制造协同的汽零龙头；3）缺电—长期逻辑不变，优选柴发、燃发及液冷核心环节，并关注SOFC主电源方案渗透。 具体标的：EPS维度推荐福耀玻璃、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份；PE维度推荐拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份，关注亚普股份、岱美股份；AIDC缺电推荐潍柴动力、银轮股份，关注天润工业、中原内配。 风险提示：地缘政治不确定性风险增大；全球经济复苏力度低于预期；新兴产业进度低于预期。