大族激光（002008）：2026年三季报点评：业绩持续高增，盈利能力显著改善

大族激光(002008) 投资要点 营收利润持续高增，公允价值变动拖累归母净利润表现 2026年前三季度公司实现营业收入214.74亿元，同比+68.92%；实现归母净利润21.77亿元，同比+152.19%；扣非归母净利润23.01亿元，同比+304.87%。公司此前预计2026Q1-3归母净利润21.2～22.2亿元，扣非归母净利润22.5～23.5亿元，归母净利润略高于业绩预告中值，基本符合预期。收入及利润增长主要系主营业务大幅增长，AI PCB高附加值设备产销两旺，消费电子、锂电及半导体等业务共同贡献增长；同期公允价值变动收益为-2.03亿元，同比减少4.19亿元，拖累归母净利润表现。 2026Q3单季度，公司实现营收80.61亿元，同比+58.07%；归母净利润8.89亿元，同比+137.03%；扣非归母净利润8.93亿元，同比+190.41%。 毛利率同比提升，期间费用率明显下降 2026年前三季度公司销售毛利率为35.52%，同比+2.95pct，单Q3销售毛利率为36.47%，同比+1.49pct，盈利能力同比改善。2026年前三季度公司销售净利率为12.46%，同比+5.04pct，单Q3销售净利率为13.57%，同比+5.64pct。期间费用方面，2026年前三季度公司期间费用率为20.60%，同比-5.49pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为5.98%/5.69%/0.38%/8.55%，同比-2.18pct/-1.20pct/+0.45pct/-2.55pct。收入增长快于费用增长，规模效应逐步显现；财务费用率上升主要系美元汇率波动影响，研发费用为18.36亿元，同比+30.15%，研发投入持续增加。 存货与合同负债增长，经营现金流同比转正 截至2026Q3，期末存货77.48亿元，环比+7.11%，较期初+48.37%；合同负债22.41亿元，较期初+102.66%。存货和合同负债增长主要与公司业务增长、备货增加等因素有关，反映公司经营规模持续扩张。2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为2.27亿元，同比+126.28%，由负转正，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加；单Q3经营性现金流净额为9.09亿元，上年同期为-1.40亿元，现金回款明显改善。 技术持续突破，全球化布局打开成长空间 1）AI PCB领域，公司实现31.5:1及以上高厚径比通孔及0-4mil高精度背钻量产加工，并持续推进高速光模块等高端PCB加工解决方案；2）全球化布局稳步推进，东南亚海外运营中心投资由1.5亿美元追加至2.65亿美元；3）控股子公司大族数控完成H股上市，收购安腾创新100%股权切入数据中心液冷赛道，进一步完善AI算力产业链布局。 盈利预测与投资评级：公司各项业务齐头并进多点开花。我们维持公司2026–2028年归母净利润预测分别为29.1/40.3/50.6亿元，当前股价对应动态PE分别为21/15/12x，维持公司“买入”评级。 风险提示：AI算力建设及PCB资本开支不及预期；竞争加剧导致毛利率下滑；海外运营及汇率波动风险。