同花顺（300033）：2026年三季报点评：市场弹性与AI成长共振，盈利中枢持续上移

同花顺(300033) 　　事件：公司发布2026年三季度业绩：1）2026前三季度，营业总收入同比+47.01%至47.94亿元，归母净利润同比+69%至20亿元。2）2026Q3单季度营业总收入21亿元，同比+45%、环比+35%；归母净利润11亿元，同比+54%、环比+56%。 　　投资要点 　　市场持续活跃，核心业务受益：2026年前三季度，市场A股日均成交额约2.55万亿元，同比+57%，B端及C端投资者需求持续释放，公司增值电信、广告及互联网推广等核心业务充分受益，业务规模扩大。 　　合同负债持续创新高，现金流表现优秀，预计全年业绩稳健：截至2026年三季度末，公司合同负债为31亿元（同比+23%，较年初+75%），经营活动产生的现金流量净额同比+45%至32亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+43%至64亿元。 　　费用率整体改善：2026年前三季度，公司营业总成本同比+32%至25.42亿元1）营业成本同比+7%至3.8亿元，综合毛利率为92.04%，同比+3.00pct；2）研发费用同比+20%至10.3亿元，研发费用率同比-4.91pct，主要系公司持续优化研发投入结构，聚焦AI及大模型等重点技术领域；3）销售费用同比+72%至9.1亿元，销售费用率同比+2.81pct，主要系营销费用及销售人员薪酬增加；4）管理费用同比+15%至2.3亿元，管理费用率同比-1.34pct。 　　AI+金融生态深化，有望打开公司中长期第二成长曲线：1）B端，公司iFinD MCP及Skill，将专业金融数据库与AI智能体连接，并通过FinWork金融AI工作台进一步拓展投研应用，有望推动iFinD由终端工具向投研工作流平台延伸，推动iFinD市占率增长及MCP、Finwork创收。2）C端，据易观千帆数据，2026年9月同花顺APP月活约3,708万，保持三方证券服务APP首位；庞大用户基础与i问财等AI产品形成协同，有望提升单用户价值，拓宽商业化边界。 　　盈利预测与投资评级：基于公司2026年三季报整体业绩稳健增长，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为47/60/73亿元，分别同比+47%/+27%/+22%，对应PE分别为30/24/20倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：资本市场活跃度下降，业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。