光力科技（300480）：2026年三季报点评：半导体划片机持续放量，三季度利润加速增长

光力科技(300480) 　　核心观点 　　前三季度业绩高速增长，Q3归母净利润同比增长404.65%。公司2026年前三季度实现营业收入7.24亿元，同比增长57.29%；归母净利润1.31亿元，同比增长259.80%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长490.17%。毛利率、净利率分别为51.52%/17.98%，同比减少3.38个pct/提升9.88个pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为12.82%/7.66%/12.72%/0.51%，同比减少5.92/3.03/5.55/0.80个pct，划片机业务放量的规模效应显著。单三季度看，2026Q3实现营业收入2.71亿元，同比增长57.39%；归母净利润0.57亿元，同比增长404.65%；扣非归母净利润0.53亿元，同比增长424.48%。封测扩产与国产替代带动半导体业务增长，规模效应支撑利润释放。三季报披露，前三季度收入增长主要来自半导体业务。公司7月3日交流公告指出，封测客户扩产、国产设备在先进封装领域的应用及定制共研机型占比提升推 　　动业务发展；7月12日交流公告显示，国内半导体设备产能已满产，公司通 　　过优化生产流程、提升效率满足订单需求。Q3收入/归母净利润分别为2.71/0.57亿元，环比增长10.08%/34.22%；综合毛利率同比提升2.47个pct至53.41%，期间费用率同比减少13.09个pct至33.18%，规模效应与经营效率改善共同支撑盈利增长。 　　订单持续高景气，新产能扩建如期推进，保障公司后续增长。1）订单持续高景气：公司2月10日披露的投资者关系活动记录显示，国产设备已满产，新增订单持续增加；三季报显示，期末合同负债0.47亿元，较年初增长42.39%。2）航空港产能如期推进：4月29日交流公告显示，航空港二期采取边建设边投产方式，预计2027年一季度建筑工程全部完工；三季报显示，长期待摊费用增至1,364.33万元，较年初增长709.86%，主要系扩产相关厂房装修支出转入。 　　投资建议：公司半导体业务正处于由产品验证向规模化生产过渡的关键阶段，公司半导体机械式划片机业务有望逐步兑现，激光划片机、研磨机产能将逐步释放。考虑到公司今年连续两个季度半导体产能释放情况高增长，且前三季度利润已经接近我们此前的2026年全年盈利预测，因此我们上调公司2026—2028年的归母净利润预期分别至1.68/2.55/3.81亿元（前值为1.32/2.19/3.43亿元），对应PE分别为58/38/26倍，维持“优于大市”评级。 　　风险提示：半导体行业景气度及客户资本开支波动风险、市场竞争加剧及毛利率下降风险、物联网安全生产监控业务拓展不及预期风险、应收账款回收及经营现金流风险、资产及商誉减值风险、股东减持风险。