电力设备行业跟踪周报：物理AI加速人形落地，锂电储能估值低位

投资要点 电气设备7380下跌3.54%，表现弱于大盘。（本周，10月19日-10月23日，下同）电气设备跌3.54%，锂电池跌2.31%，风电跌2.23%，新能源汽车涨2.09%，发电设备跌1.49%，光伏跌1.01%，核电跌0.33%。涨 幅前五为鸣志电器、赛摩电气、大洋电机、博众精工、万向钱潮；跌幅前五为亿晶光电、紫竹高科、精达股份、澳洋顺昌、向日葵。 行业层面：储能：10月19日国家发展改革委发布《电力现货市场基本规则（公开征求意见稿）》；国家标准《算力中心储能系统第1部分：选型指南》（GB/Z273.1—2026）发布；10月22日，北京市城市管理委员会发布关于对《北京市2027年电力市场化交易方案（征求意见稿）》、《北京市2027年绿色电力交易方案（征求意见稿）》公开征求意见的公告。电动车：乘联分会预计10月新能源乘用车零售107万辆，环比-1.3%，渗透率66.9%；三峡新材拟收购锂电池电解液公司珠海赛纬100%股权；华为宁德时代牵手达成换电战略合作；亿纬锂能1045Wh/L全固态电池产品下线；宁德时代发布天行Ⅱ重卡方案，并联合一汽解放等14家车企启动骐骥换电生态共建，首批落地签约1.3万辆；引望、宁德时代与时代电服签署智能换电合作协议，引望加入巧克力换电生态；清陶动力昆山固态动力电池一期投产，规划产能10GWh。市场价格及周价格变化：5.0%；电池级SMM碳酸锂：国产99.5%9.70万/吨，-0.52万/吨，-5.0%；正极：钴酸锂SMM9.65万/吨，-0.80万/吨，-7.7%；工业级SMM25.96万/吨，-1.20万/吨，-4.4%；9.35万/吨，-0.50万/吨，-磷酸铁锂-动力SMM氧化锂：国产SMM8.90万/吨，-0.40万/吨，-4.3%；电池：圆柱18650-2500mAh4.33万/吨，-0.13万/吨，-2.8%；金属锂：SMM80.00万/吨，+0.00万/吨，0.0%；氢5.80元/支，+0.00元/支，0.0%；方形-铁锂SMM/平，0.0%；前驱体：四氧化三钴SMM0.4165元/wh，+0.000元/wh，0.0%；隔膜湿法/国产SMM20.25万/吨，-1.50万/吨，-6.9%；六氟磷酸锂：SMM1.42元/平，+0.00元10.95万/吨，-0.80万/吨，-6.8%。新能源：10月19日广东电力交易中心发布关于开展2026年新能源项目机制电价竞价交易的通知；十五省区市推进2027年风光机制电价竞价，多地呈现量价齐升；四川：推动水风光储一体化开发，加快建设世界级优质清洁能源基地；国家能源局公布长三角电力市场1-9月减少风光弃电量超过24亿千瓦时。本周硅料43.00元/kg，环比+0.00%；N型210R硅片1.05元/片，环比+0.00%；N型210硅片1.15元/片，环比+0.00%；双面Topcon182电池片0.32元/W，环比+0.00%；双面Topcon182组件0.72元/W，环比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm17.75/10.75元/平，环比+0.00%/+0.00%。风电：德国联邦参议院就《海上风能法》（WindSeeG）修订草案提出修改意见，提出摒弃负补贴形式，直接进入CfD投标轮，以及引入退出机制。本周招标2.7GW：陆上2.7GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风（含塔筒）1736.15元/KW。本月招标：6.41GW，同比-42.23%：陆上5.91GW，同比-27.53%，海上0.5GW，同比-78.40%。26年招标：85.83GW，同比-12.12%：陆上83.29GW/海上2.53GW，同比-5.35%/同比-73.80%。本月开标均价：陆风（含塔筒）1845.20元/KW。人形机器人：宇树召开世界物理AI大会暨合作伙伴生态大会，上海发布人工智能赋能工业服务业行动方案，OpenAI确认自研人形机器人，宇树发布人形机器人“H2-X功夫传奇”。 电网：国家电网首例1000千伏特高压综自改造启动；北京东特高压变电站～通北500千伏线路工程拟环评获批。 公司层面：宁德时代：1）前三季度归母净利645.30亿元，同增31.6%，其中Q3归母净利212.46亿元，同增14.5%；2）10月21-22日合计回购约13亿，拟注销。亿纬锂能：前三季度营收733.90亿元，同增63.08%，归母净利52.40亿元，同增86.11%。恩捷股份：截至10月20日累计回购203.04万股，支付1.01亿元，用于股权激励或员工持股计划。璞泰来：前三季度营收158.58亿，同增46.43%，归母净利22.76亿，同增33.87%；其中Q3营收57.44亿，同增53.48%，归母净利8.24亿，同增27.79%；注销回购股份975.14万股，占总股本0.45%。科达利：前三季度营收149.78亿元，同增41.25%，归母净利15.27亿元，同增28.87%。华友钴业：前三季度营收807.76亿元，同增37.05%，归母净利43.10亿元，同增2.23%，计提减值16.92亿元，影响归母净利11.37亿元。天齐锂业：预计前三季度归母净利51-60亿，同增2735%-3235%。天奈科技：完成维护公司价值部分回购，累计回购242.26万股，支付0.80亿；股权激励部分回购仍在进行。良信股份：前三季度营收39.06亿，同增11.39%，归母净利2.45亿，同减19.49%；董事长提议回购0.8-1.6亿，尚待审批。星源材质：Q3营收18.40亿，同增73.57%，归母净利1.50亿，同增972.41%。爱旭股份：Q3营收52.89亿，同增67.89%，归母净利0.45亿，同比扭亏；前三季度营收144.72亿，同增24.79%，归母净利-7.09亿。诺德股份：Q3营收37.33亿，同增110.07%，归母净利1.44亿，同增775.64%；前三季度营收101.66亿，同增112.12%，归母净利2.47亿，同增363.36%。雷赛智能：Q3营收6.61亿，同增61.70%，归母净利1.06亿，同增156.10%。多氟多：Q3营收38.91亿，同增62.10%，归母净利0.80亿，同增200.68%；前三季度营收109.27亿，同增62.39%，归母净利5.92亿，同增658.72%。金风科技：前三季度营收520.23亿，同增8.05%，归母净利28.75亿，同增11.25%。思源电气：前三季度营收177.62亿，同增28.46%，归母净利24.03亿，同增9.66%。协鑫科技：拟收购四川协鑫锂电约81.91%股权，初步对价约25亿，现金+股份支付，已签署MOU，尚无正式协议。湖南裕能：拟投资不超20亿建设六期磷酸铁锂项目；拟增加宁德时代关联销售额度37.71亿至305.05亿。威力传动：拟定增募资不超6亿，用于风电增速器智慧工厂5亿及补流1亿。三一重能：前三季度营收172.32亿，同增19.2%，归母净利3.71亿，同增204.2%，扣非归母1.86亿；其中Q3营收65.72亿，同增12.2%，归母净利1.37亿。尚太科技：前三季度营收71.01亿，同增29.0%，归母净利7.50亿，同增5.4%；其中Q3营收25.92亿，同增22.4%，归母净利3.50亿，同增50.9%。德力佳：前三季度营收40.40亿，同减0.5%，归母净利6.31亿，同增0.2%。中国西电：Q3营收65.78亿，同增16.27%，归母净利4.66亿，同增36.88%；前三季度营收187.91亿，同增10.80%，归母净利11.54亿，同增22.95%。平高电气：Q3营收27.78亿，同增1.39%，归母净利4.14亿，同增30.50%；前三季度营收81.53亿，同减3.36%，归母净利12.31亿，同增25.34%。钧达股份：Q3营收20.42亿，同增1.17%，归母净利-1.75亿；前三季度营收52.23亿，同减8.08%，归母净利-4.28亿。盛弘股份：Q3营收10.12亿，同增18.51%，归母净利1.38亿，同增16.58%。永兴材料：Q3营收26.20亿，同增41.36%，归母净利4.19亿，同增220.65%。正泰电源：Q3营收10.60亿，同增20.25%，归母净利0.22亿，同减43.95%。新雷能：Q3营收3.69亿，同减2.01%，归母净利-0.16亿，同减401.50%。海辰药业：Q3营收2.51亿，同增54.11%，归母净利0.30亿，同增757.50%。海伦哲：Q3营收6.07亿，同增24.56%，归母净利0.73亿，同减21.76%。中材科技：前三季度营收256.68亿，同增18.28%，归母净利19.10亿，同增29.06%；完成定增募资44.81亿，发行价51.40元/股。横店东磁：前三季度营收182.92亿，同增4.16%，归母净利13.33亿，同减8.24%。大中矿业：前三季度营收28.84亿，同减4.68%，归母净利5.18亿，同减12.76%。国城矿业：前三季度营收51.25亿，同增51.73%，归母净利13.76亿，同增52.52%。珠海冠宇：前三季度营收116.22亿，同增12.61%，归母净利-1.67亿，同减143.22%。派能科技：前三季度营收40.78亿，同增102.61%，归母净利0.63亿，同增31.91%。爱科赛博：前三季度营收7.03亿，同增15.59%，归母净利-0.11亿，同比亏损收窄。 投资策略：物理AI&人形&工控：OpenAI和英伟达入局机器人大模型，加速人形量产，Optimus三代量产在即，数据和模型加速迭代，具身智能是物理AI最大落地应用；工控龙头依托场景开发垂类大模型，强化硬件优势打造物理AI新模式，工控智能体AI落地，重点看好人形核心T链和工控龙头机会；锂电：市场持续反应27年需求降速和11-12月排产减弱的担忧，且电动车出口退税退坡、欧洲对中国混动车的贸易政策等利空已落地，当前板块核心龙头估值已调整至10-12x，高位回调超50%，而核心材料龙头三季度业绩环比增长明确同比高增，且27年需求我们预计仍有20%+增长，部分环节价格仍处于上升通道，首推宁德时代、亿纬锂能等，重点看好恩捷股份、尚太科技、新宙邦、科达利、佛塑科技、璞泰来、鼎胜新材、天赐材料、湖南裕能、星源材质、诺德股份、嘉元科技等超跌优质材料龙头标的，新技术方面看好固态和钠电新方向。储能：碳酸锂价格中枢下移加快大储项目落地，欧洲和新兴市场大储有望持续高增，国内上半年招标旺盛装机略慢下半年将提速，美国平稳增长AI储能潜力可期，工商储在欧洲、新兴市场开始大幅增长，户储需求总体平稳，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，27-30年复合20-40%增长，看好大储、工商储户储龙头。电网设备：国内特高压十五五期间高位、电网投资增长确定性强，电网设备龙头防 御性好；AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加 速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，继续看好AIDC&SST、变压器等；风电：欧洲能源安全下海风景气度高，26年国内海风招标很少，但近期海风三年行动计划有新进展，26年陆风招标下滑预计装机也下降，28年有望恢复增长，今年风机毛利率逐步修复。光伏：需求来看明显偏弱，价格低迷，26年需求首次下滑，Q3部分公司业绩环比减亏，建议关注。 投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长有支撑估值低股息率高）、汇川技术（通用自动化龙头布局物理AI、联合动力逐步好转）、阳光电源（光储全球龙头盈利拐点在即、SST优势显著AIDC潜力很大）、三花智控（汽零稳健增长、制冷平稳、人形头部总成龙头）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头、人形零部件龙头、布局物理AI）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅