通信行业研究：DeepSeek开源推理框架加速国产芯片适配，光模块龙头集中回购

通信周观点： 1）DeepSeek开源推理框架DeepInfer，国产模型与芯片协同适配再进一步。10月20日，Deepseek开源大规模云服务推理框架DeepInfer，支持分布式推理、推测解码与结构化输出，可在英伟达及华为昇腾平台运行，同日开源生产级Token编解码组件deepseek-recipe。推理框架决定集群吞吐与能耗水平，本次开源便于企业基于国产芯片搭建稳定推理集群、降低运行成本。2）DeepSeek完成1000亿元融资，国产头部模型企业资本实力显著增强。10月22日，彭博社援引知情人士称，本轮融资约1000亿元。资金实力增强将直接转化为算力采购与研发投入，推动国产芯片与国产模型形成正向循环。3）美国发布DeepSeek禁令，国产AI自主可控进程进一步加速。当地时间10月19日，美国国土安全部发布命令，要求联邦民事机构停止采购并移除DeepSeek及其关联实体产品，覆盖基于其技术的第三方服务；商务部10月20日回应称坚决维护中国企业合法权益。海外采购限制持续增多，全栈自主可控体系建设的重要性进一步凸显。4）字节跳动、阿里巴巴、腾讯合计下单超300万张英伟达芯片，国内推理算力需求维持高位。10月20日，路透社报道三家公司订购RTX PRO5500工作站GPU超300万张、总标价超350亿美元。国内大厂推理侧采购规模扩大，反映Token调用量增长带动的算力需求仍处高景气区间。5）Anthropic上半年净亏807亿美元，未来数年或再投7500亿美元购买算力。10月20日，《华尔街日报》援引招股书草案报道，公司上半年营收约163亿美元、净亏损807亿美元，其中720亿美元为可转债等会计费用。海外头部模型厂商仍处高强度投入阶段，服务器与光模块需求尚未看到拐点。6）OpenAI与谷歌云达成合作，海外模型与云平台竞合关系重塑。当地时间10月21日，双方宣布将OpenAI前沿模型及Codex接入谷歌云Model Garden，计划未来几周开放。我们认为，模型厂商与云厂商由竞争转向“资源+分发”协同，海外模型竞争加剧。7）英伟达联合六家供应商扩产，AI芯片供应链产能同步扩张。当地时间10月21日，英伟达在GTC柏林宣布与六家供应商合作，未来三年基板产能提升至2.5倍，并向京元电子预付11亿美元支持其美国新建测试设施，相关产能预计2027年4月量产。海外芯片厂商以预付款锁定封测与基板产能，反映AI芯片需求景气度依旧高企。8）海光信息、寒武纪发布前三季度业绩：10月23日晚，寒武纪披露前三季度营收95.26亿元、同比增长106.76%，归母净利润37.15亿元、同比增长131.49%；海光信息前三季度实现营收149.55亿元、同比增长57.58%，归母净利润28.47亿元、同比增长45.12%。9）Meta三季度营收超预期并上调资本开支下限，海外AI投入强度进一步确认。当地时间10月22日，Meta公布三季度营收646亿美元、同比增长26%，并将2026年资本开支指引下限由1300亿美元上调至1350亿美元。我们认为，广告现金流与资本开支同步扩张，叠加AI应用Muse用户数超1000万，海外AI投入与商业化正形成正向反馈。10）光模块龙头集中回购，产业资本对板块估值形成支撑。10月15日，新易盛公告董事长提议8亿—10亿元回购、用于股权激励，天孚通信控股股东提议1亿—1.5亿元回购、股份拟全部注销。我们认为，产业资本在板块调整阶段回购并注销，有助于稳定估值预期。 投资建议与估值 DeepSeek开源推理框架加速国产芯片适配，国产算力自主可控与国内CSP推理侧采购共同支撑服务器、IDC需求；光模块龙头回购稳定市场信心，高速光互联需求景气延续。 风险提示 AI资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。