媒体行业游戏产业跟踪(11)：：国内游戏市场保持高增，新游周期、出海及AI逻辑有望持续验证250603

<p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;"><span style="">事件描述中国游戏市场保持较高速增长态势，</span><span style="">2025 年 4 月，中国游戏市场规模为 273.51 亿元，同比增长 21.93%，环比增长 2.47%。部分长线产品稳健增长表现带动行业规模较高增速。</span></span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">事件评论</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">&nbsp;国内游戏市场保持增长态势，4 月游戏市场规模增长再度提速。根据伽马数据，2025 年4 月，中国游戏市场规模为 273.51 亿元，同比增长 21.93%，环比增长 2.47%；其中手游市场规模为 204.24 亿元，同比增长 28.41%，环比增长 3.07%。2025 年 4 月，伽马数据新游首月流水测算榜（不含客户端流水）中，Top5 游戏首月流水预估均不足亿元，游戏行业存量产品成为行业 4 月核心增长驱动力。开启 S39 新赛季、三丽鸥家族联动活动和《哪吒之魔童闹海》联动活动，以及“五五开黑节”活动等综合因素带动《王者荣耀》流水增长；新赛季及周年庆活动和版本更新亦带动《火影忍者》《崩坏：星穹铁道》等存量长线游戏流水大幅增长，其中《火影忍者》4 月底以来稳定进入 Top20，排名提升明显。部分近两年上线新游亦表现亮眼，4 月以来腾讯《三角洲行动》整体稳定在 iOS 畅销榜Top20，其中 5 月进一步稳定在 Top10；B 站《三国谋定天下》5 月 31 日 S8 问鼎赛季开启后带动公司重回 iOS 畅销榜 Top2，为今年以来首次。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">&nbsp;自研游戏出海表现亮眼，游戏出海仍具有较高景气度。2025 年 4 月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 15.54 亿美元，同比增长 9.62%，环比下降 4.4%。其中，同比增长由长线产品《Last War:Survival Game》《Whiteout Survival》等带来。2025 年 4 月重点境外市场产品流水增长 TOP10 中，《崩坏：星穹铁道》《Kingshot》占据 TOP2。根据 Sensor Tower，4 月 9 日米哈游《崩坏：星穹铁道》推出全新 3.2 版本，版本更新首日，游戏流水快速飙升至 1 周年庆以来的最高值，再次登顶中国等多市场 iOS 手游畅销榜，4 月海外收入激增 136%，跃居收入榜 Top3。世纪华通旗下点点互动 4X 策略手游《Kingshot》4 月收入增长 209%，仅在上市第 3 个月就达到 1900 万美元月收入。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">&nbsp;上市游戏公司新游产品周期陆续开启，5 月多款上市公司新游表现亮眼。吉比特新游《杖剑传说》5 月 29 日上线以来排名稳步提升，6 月 2 日 iOS 畅销榜排名升至 Top13；巨人网络《超自然行动组》逐步起量，5 月底在 iOS 免费榜和畅销榜上的排名均快速提升；点点互动《Kingshot》逐步进入美国地区 iOS 畅销榜 Top10，流水进一步较快增长。展望后续，重点游戏厂商储备丰富，恺英网络有《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆诛邪传说》《三国：天下归心》等多款自研产品待上线；完美世界《异环》5 月获批版号并已开启测试招募，有望逐步推进测试进度。关注新游陆续上线带来的业绩弹性。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">&nbsp;游戏板块估值仍处于相对低位，新游周期或带动基本面持续向好。游戏板块估值仍具有向上弹性，伴随政策平稳预期、游戏公司陆续进入新游周期及 AI+游戏的持续催化，游戏赛道有望实现估值修复和基本面好转，建议关注游戏板块相关投资机会。相关标的包括巨人网络、恺英网络、吉比特、完美世界、姚记科技等。风险提示1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；2、行业监管风险；3、游戏行业竞争加剧风险；4、AI 技术发展不及预期风险。</span></p><p><br/></p>