【简】杰克股份(603337)：2025年中报点评—受关税影响Q2业绩承压，AI缝纫机与人形机器人加速推进250901

<p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;"><span style="">一、财务与业务亮点</span><span style="">1. 营收稳健增长，结构持续优化总营收 33.73 亿元，同比+4.27%，主因海外业务高增长（收入 17.85 亿元，同比+22.82%），国内业务收入 15.8 亿元（同比-10.86%），但显著好于行业平均水平（内销同比下滑 30-35%）；分业务表现：工业缝纫机：收入占比 85%，毛利率同比+2.77pct 至 32.96%，高毛利 AI缝纫机占比提升；智能成套解决方案：收入占比 15%，毛利率同比+3.47pct 至 36.71%，AI 技术赋能智能制造；海外业务：受益于东南亚供应链转移，越南、孟加拉需求同比+32%、+50%。2. 利润结构优化，盈利能力稳中有升归母净利润 4.77 亿元，同比+14.57%，主因高毛利产品占比提升及费用管控优化；毛利率 34.07%（同比+2.25pct），Q2 单季度毛利率 35.52%（创上市以来新高），Q2 净利率 14.92%（同比+0.84pct）；费用率：销售费用率同比+1.59pct 至 7.17%，研发费用率同比+1.16pct 至7.62%，聚焦 AI 与机器人技术突破。3. 现金流与股东回报经营活动净现金流 5.32 亿元（同比-16.31%），主因前两年加强回款导致基数较高；股份回购：2025 年 4 月启动新一轮回购，累计金额 1.31 亿元，彰显管理层信心。二、战略与未来展望1. AI 缝纫机：智能化转型核心引擎技术突破：AI 缝纫机融合视觉识别、面料适应与参数自动调节，综合效率提升10%-15%，单台年增收 6120 元；市场布局：进入迪卡侬等 10 余家头部客户送样，计划 2025 年下半年正式发布，预计 2026 年贡献收入 10 亿元；行业壁垒：通过专利布局（累计专利 2846 项）与数据积累，巩固技术领先优势。2. 人形机器人：打开长期增长空间技术进展：&quot;杰克 1 号&quot;人形机器人初具雏形，计划 2026 年下半年发布，聚焦服装制造少人化场景（如模板机上下料）；市场潜力：纺织服装人形机器人市场预计 2030 年达 135 亿元，2040 年达 894亿元，杰克股份凭借全球 170 国销售网络抢占先机。3. 应对关税影响，强化全球化布局东南亚转移：加速布局埃及、肯尼亚等低关税风险市场，2025 年 Q2 对上述地区出口同比+111%、+254%；产品竞争力：通过&quot;快反王&quot;&quot;过梗王&quot;等爆品提升海外市占率，工业缝纫机均价从2195 元提升至 2481 元。三、风险提示1. 行业需求波动：全球服装制造业复苏不及预期可能拖累设备采购需求；2. 技术落地风险：AI 缝纫机与人形机器人量产进度或低于预期；3. 汇率波动：海外收入占比提升可能放大汇兑损益风险。四、投资建议与评级盈利预测：预计 2025-2027 年归母净利润 9.34/10.49/12.37 亿元（EPS2.07/2.31/2.72 元），对应 PE 25.0/22.3/18.9x；维持&quot;买入&quot;评级：当前估值隐含 AI 缝纫机与人形机器人业务 2025-2027 年收入CAGR 50%，目标价 30 元（DCF 模型，WACC=10.2%）。</span></span></p><p><br/></p>