🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年利润明显增长，锂、钾、铜三项业务价格和放量共振，2026年盈利弹性主要看锂铜增量释放。

📌 核心要点

2025年营收35.8亿元，同比增长10.0%，归母净利增长49.3%。

碳酸锂四季度复产叠加价格回升，2026年麻米措投产带来新增销量。

巨龙铜业二期放量在即，若铜价维持高位，投资收益弹性较大。

💡 为什么值得继续看

这篇研报把利润增长拆到锂、钾、铜三条线，便于看清2026年主要增量来源。

公司2025年四季度已出现复产、提价和现金流改善，是验证后续盈利修复的重要时点。

⚠️ 风险提示

碳酸锂、铜、氯化钾价格若明显回落，利润弹性可能低于测算。

麻米措和巨龙二期若投产或放量不及预期，2026年增量兑现会受影响。

# 关键词

藏格矿业 碳酸锂 氯化钾 巨龙铜业 产能投放 盈利弹性

📊 关键数据

营业收入

35.77亿元

2025年，同比+10.03%

归母净利润

38.52亿元

2025年，同比+49.32%

氯化钾销量

108万吨

2025年，同比+4%，产销率保持高位

经营性现金流净额

21亿元

2025年，同比+128.5%