🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年出货与利润增长都快于行业，盈利能力继续改善，增长逻辑正从卖电池逐步延伸到换电等服务。

📌 核心要点

2025年营收4237亿元，同比增长17%，归母净利增42.3%。

锂电池销量达661GWh，同比增长39.16%，明显快于行业增速。

截至2025年底已建成1325座换电站，产品向服务模式延伸。

💡 为什么需要继续看

年报显示利润增速显著高于收入增速，说明公司这一轮增长不只是靠放量，也伴随盈利修复。

换电网络和新品布局开始形成新看点，市场关注点正从单纯电池出货转向服务能力扩张。

⚠️ 风险提示

若原材料价格再度大幅波动，可能压缩已改善的净利率表现。

若新产品研发或换电模式推进不及预期，服务化逻辑可能放缓。

# 关键词

宁德时代 动力电池 储能系统 换电网络 盈利修复 现金流

📊 关键数据

营业收入

4237.02亿元

2025年，同比增长17.0%

归母净利润

722.01亿元

2025年，同比增长42.3%

锂电池销量

661GWh

2025年，同比增长39.16%

经营现金流净额

1332亿元

2025年，同比增长37.35%

📌 接下来重点跟踪什么

后续需跟踪换电站建设速度和换电车型落地节奏。

需观察储能系统收入高增长能否按预测持续兑现。

还要跟踪新品占比提升后，毛利率改善是否延续。

📄 研报内容摘录

研报认为公司2025年出货与利润增长都快于行业，盈利能力继续改善，增长逻辑正从卖电池逐步延伸到换电等服务。；2025年营收4237亿元，同比增长17%，归母净利增42.3%。